证券行业-上市券商12月业绩点评:112月月报披露完毕,净利同增超10倍

事件描述

截至12日晚间,20家上市券商悉数公布12月份经营业绩,共实现营业收入219.69亿元,同比增长181.93%;实现净利润82.60亿元,同比增长了1135.41%(月度同比数据均不包含国信证券)。经由12个月月报简单加总的全年营业收入达到1095.33亿元,同比增长27.14%;净利润达到440.69亿元,同比增长64.20%(年度同比数据包含国信证券)。

业绩点评

12月份券商业绩大增主要是受行情催动,券商经纪业务、自营业务及信用交易业务出现爆发式增长所致。从全年来看,IPO开闸为投行业务贡献增量收入明显。加上年末行情启动后市场成交量一直处于历史高位,市场做多情绪升温助推融资融券业务规模激增超万亿,并进一步增加进场资金。虽然年内行业平均佣金有所下调,但由于交易量的上升及信用交易业务的高佣金率,券商经纪业务收入同比仍然有较大增幅。投行业务收入、自营业务收入、经纪业务收入、以及信用交易收入预计仍然是2014年券商营业收入中主要的贡献板块。

分公司来看,12月份净利润环比增幅翻番的有华泰证券(240.42%)、山西证券(168.83%)、光大证券(167.63%)、方正证券(121.45%)以及国元证券(106.12%)。净利润环比下跌较为明显的有招商证券(-99.78%)以及西部证券(-45.62%),其中招商证券由于计提6.61亿元减值准备、西部证券或因计提绩效奖金及各项费用导致12月净利润环比降幅较多。整体来看券商12月份业绩仍交出了一份令市场满意的答卷。

未来券商板块在政策红利逐步释放以及行业内生创新动力催动下,券商板块将在业绩增长和估值提升中迎来“戴维斯双击”效应。我们预计2015年全年证券行业净利润将保持50%的高增长,长期看好券商板块的逻辑不变。但目前券商股价已经包含了业绩高增长的预期,建议投资者可持续关注回调机会。我们以“行业龙头+题材概念”作为券商板块2015年投资逻辑,个股上我们仍然看好中信证券、海通证券、招商证券、西南证券,并建议关注国信证券、东吴证券的表现。

风险提示:市场下行风险,佣金率大幅下降,创新不及预期