海通证券:自营发力,恒信并表,业绩增长超三成

事项:海通证券发布2014 年三季报,截至2014 年3 季度末,公司实现营业收入111.88 亿元,同比增长34.8%,归属母公司净利润49.49 亿元,同比增长34.1%,每股收益0.52 元,期末每股净资产6.85 元。收入和利润的增长主要来自自营投资收益、投行业务收入的增长和恒信金融集团租赁收入并表所致。

平安观点:

新增收入中自营和投行贡献近七成.

截至2014 年三季度,海通证券经纪业务净收入28.5 亿,同比增长20%,对新增收入的贡献率为16%,公司的经纪业务市场份额从11 年以来一直在逐步提升,9 月末,经纪业务市场份额占比为4.82%,但是佣金率也有一定程度下降;投行业务净收入为10.7 亿,同比增长150%,对新增收入的贡献率为22%;自营投资收益为37.8 亿,同比增长47%,对新增收入的贡献率为42%;资产管理业务净收入为1.6 亿,同比下降71%,对新增收入的贡献率为-13%;利息净收入为25.8 亿,同比增长52%,对新增收入的贡献率为30%,主要是因为恒信金融集团租赁收入并表所致。

公司自营投资收益的同比大幅增加是公司前三季度收入和利润增长率高于半年度和一季度的主要因素。

综合金融平台步步推进.

海通证券资本实力雄厚,公司目前旗下有基金、期货、资产管理等多家子公司,并于14 年初收购恒信金融集团,其租赁收入并入公司利息净收入,促进了公司收入和利润的增长。

投资建议.

海通证券收入增长较快,公司资本雄厚,并致力于打造国际化的综合金融平台,维持公司“推荐”评级。

风险提示.

自营投资收益的波动性。