信维通信:投资深圳亚力盛,加快布局智能终端及汽车连接器

1、事件

信维通信公告以8400万元自有资金投资亚力盛连接器20%股权。

2、我们的分析与判断

(一)亚力盛已为北美客户提供连接器,拥有汽车连接器资质

亚力盛连接器成立于1997年,主要研发制造移动终端连接器、电源线、音视频线、汽车电路板线等,目前已为北美知名移动终端厂商提供连接器产品,并拥有知名汽车厂商的供应商资质。截至2013年底,亚力盛资产总额为1.87亿元,2013年实现营收2.78亿元,实现净利润1017万元。公司承诺2014-2016年实现扣非后净利润分别不低于人民币3500万、4200万、5040万元。

(二)股权投资完成后双方将在客户、产品线、规模效应上实现协同

信维通信本身以天线业务起家,在连接器方面,其具备较强的研发测试制造能力、大客户基础及来自于安费诺等国际大厂的技术团队,目前公司在O型连接器(天线连接器)及射频开关、耳机插孔等连接器上已经具有技术积累及国内外自有专利,O型连接器等部分产品线已开始对国际大客户稳定出货。公司入股亚力盛20%股权,主要目的是希望借助亚力盛连接器现有的业务平台,为公司产品线迅速导入优质大客户,并加强与北美客户的合作关系,进一步扩充、加强和完善公司在全球连接器市场布局。我们认为,这一收购符合公司战略布局,有助于公司在粘住大客户、立足核心技术的基础上,以天线为核心,连接器等标准件产品放量,从而为客户提供一站式解决方案,实现对大客户的供货粘性及销售快速增长。 同时,信维通信通过亚力盛连接器汽车厂商的供应商资质及客户,将进一步完成对汽车电子领域的布局,车载LDS天线、汽车连接器等器件未来放量空间大。

而亚力盛也将借助信维通信现有的巨大产能、品牌及研发测试能力,进一步达成规模协同及客户协同。 信维通信本次投资额为8400万元,对应亚力盛2014年能够并表的净利润(700万元)PE为12倍,处于同类电子厂股权投资价格的中位,考虑到公司这一投资是为了尽快实现对北美大客户的供货粘性、扩充对其供货的产品线并尽快切入汽车连接器、完成整个汽车电子业务协同,我们认为这一投资对公司未来业务发展极为有利,积极看好。

3、投资建议

预计2014-2016年实现营收约为9.32、12.18、16.44亿元,EPS分别是0.54、1.00、1.65元,对应的PE分别是50、27、16,维持推荐评级。