2015年1月电力行业投资策略报告:水电汛期储水开始释放,火电动力煤价格预期进入下降通道

1-11 月电力行业动态概述.

发电量:全国增速趋稳,四川云南水电增速加快;11 月份利用小时:全国全部机组低于3 年来同期水平;电源工程投资完成额:11 月份电源投资环比上升;用电量:第二产业用电量累计增幅3.8%,第三产业用电量累计增幅6.1%;动力煤价格:小幅反弹后继续走低。

1-11 月行业经济数据跟踪.

电力生产业11 月份当月利润总额创近年来最佳水平;火力发电企业:1-11 月累计销售收入同比增长-3.3%,累计利润总额同比增长13.2%;水力发电企业:1-11 月累计销售收入同比增长17.9%,累计利润总额同比增长40.1%;11 月份平均销售单价:水电、火电环比上升。

投资建议.

未来十二个月内,维持对电力行业 “增持”评级.

进入2015 年1 月份,水电站高水位调节库容将加快释放,发电量预期将大幅增长,推动业绩高成长。

水电将是优先发展的领域,未来的可持续发展空间大。建议优先配置未来水电装机容量有较大比例增长的公司,以及母公司有优质水电资源资产注入的企业。

重点关注:国投电力(600886)、长江电力(600900)等.

风险提示.

1、宏观面趋紧,利率飙升导致的系统性风险;2、相关行业发展政策推出缓于预期;3、在建电站投资金额大幅超支、工期延长;投产水电站来水波动较大。