广田股份:定增锁三年显示超强信心,复星战略入股助力产业扩张

事项:董事会审议通过非公开发行股票预案,拟发行1.21亿股,发行价14.02元,募集资金17亿元。其中,深圳前海复星瑞哲恒嘉投资管理企业拟以10亿元认购0.71亿股,实际控制人叶远西兄长叶远东拟以5亿元认购0.36亿股,西藏益升投资合伙企业拟以2亿元认购0.14亿股,均锁定三年。

复星集团战略入股成为第二大股东,多方位促进公司产业扩张。此次定向增发,除向实际控制人之兄叶远东先生增发募资5亿元、彰显大股东长期信心外,还将引入复星集团成为公司二股东,这将显著增强公司在产业扩张中的竞争力。作为国内著名投资集团,复星集团在医药、健康、地产、金融、旅游、传媒等领域拥有雄厚的产业实力,未来将从营销渠道、品牌、金融、产业管理、全球化等领域对公司产业扩张起到积极促进作用。

开拓万亿家装市场具有先天优势,潜力极大。在互联网向万亿家装市场快速渗透之际,公司切入互联网家装市场是必然趋势。公司目前是全国最大的住宅精装修公司,在住宅装修设计、施工、材料采购等方面具有技术优势和丰富经验。目前公司人才团队强大,正在专心打磨产品,预计今年将在重点一二线城市以直营模式展开,通过O2O模式参与到家装市场的竞争中。未来业务增长潜力极大。

降息周期开启,房地产销售回暖,公装主业有望逐步改善。当前降息周期已开启,未来市场资金将持续宽松,装饰需求对资金价格敏感度高,未来行业有望持续转暖。此外房地产销售回暖有望带动地产商收款、促其投资边际改善,这有利于装饰公司订单签署、账款回收加快。公司2014年新签订单十分充足(考虑文博会期间的优异表现,预计公司2014年新签订单增长超50%),今年业绩增长具有较强保障。

投资建议:我们预测公司2014/2015/2016年EPS分别为1.06/1.04/1.35元(考虑增发摊薄),2013~2016年CAGR为18%。当前股价对应2015/2016年15/11倍PE。考虑到公司开展家装行业的巨大潜力,给予26元目标价,对应2015年25倍PE,维持“买入-A”评级。

风险提示:房地产行业大幅波动风险,新业务开拓不达预期风险。