卢布危机对中国经济开放的启示:内秀方能外展

1.卢布惊险“过山车”,离真正危机仍有距离

2014 年上半年,卢布汇率相对平稳;下半年,因受地缘政治冲突引起的西方制裁影响,在美元持续走强和国际金融资本的乘势冲击下,11 月末开始了卢布危机之旅!与1998 年1 年贬值300%相比,当前的“卢布危机”算不上是真实的危机,顶多是一场“卢布汇率风波”。

2.严格遵循经济市场化的次序。

转型国家首先要严格财政纪律,避免政府干扰金融;其次,完善国内金融改革,通过金融深化和金融发展,完善国内金融体系;最后,才是资本项目的对外开放。显然,中国金融对内开放仍有很长路要走:注册制还在探讨阶段,利率市场化进程也未完成。因此,现阶段中国资本项目的对外开放,只能是试点性和门户性的,为金融安全计不能全面开放!

3.重新评价外汇储备定位、作用和合适规模标准。

97 亚洲危机后,作为经验教训的反应,包括中国在内的新兴市场国家纷纷大幅提高了自己外汇储备规模,以作为应对国际资本流动冲击和增强经济发展稳定性的重要基础。为增强中国经济发展的稳定性,中国外汇储备客观上成了我国货币发行的基础,因此国际清偿力基础、外债基准、进口规模基准,等通常确定外汇储备合适规模的基准,对我国都不适用。在一个西方主导的国际经济和金融体系中,一个大而不强的国家,需要保持足够高的外汇储备。

4.审慎对待资本项目的开放。

按照经济市场化的次序,资本项目的对外开放,应该是最后的市场化内容。我国现阶段连经济市场化次序的第一步——财政改革,都没完成。事实上,中国经济市场化进程也是三个次序同时进行的。但是,中国至今为止,仍然对资本项目开放持谨慎态度。这意味着,在中国金融对外开放有限度的情况下,经济发展中的冲击只能是来自内部的,来自外部的冲击,被有效隔绝。

5.夯实国际金融话语权基础。

从纯经济角度看,俄罗斯的单一经济结构,是其资源禀赋优势的体现;按国际贸易等对外经济交往的需要标准,石油价格下跌带来的收入下降,也不致使俄的国际支付发生困难。卢布危机,不折不扣是国际资本对俄罗斯外汇市场攻击的结果。国际资本借“天时”(油价下跌)、地利(西方对俄制裁、地缘冲突等)之机,赤裸裸地对卢布进行了“逐利”攻击。为创造“人和”环境,华尔街还适时地下调了俄罗斯的主权评级。金融定价权应该作为界定金融对外开放步伐的标准之一,尽快开展金融对外开放和金融定价权之间的对应关系。