2015年1月份A股投资策略:估值重构延续,股指波动上行

预计1 月份大盘指数仍将波动中上行。经济仍然较为疲弱,不是当前行情的主导因素。从政策看,中央经济工作对2015 年宏观调控政策定下基调:积极财政政策更有力度,稳健货币政策宽松适度。

改革和大规模走出去将在2015 年发力,而这两个因素改变了市场对中期经济的预期,也是推动7 月以来本轮估值重构的动力所在。

预计2015 年1 月份货币政策相对稳中偏松,同时加大改革和走出去的力度。

流动性是主导当前市场的另一重要因素。虽然从宏观流动性方面并没有大规模放水,而且外汇占款增速缓慢,人民币兑美元贬值,资金还有一定的外流压力,但是,股市微观流动性充裕,居民资产配置方向战略性转向资本市场,新增资金入市成为推动股指的直接强大动力。

投资应相对积极,以蓝筹低估值修复为主,重视改革与走出去的机会。行业方面,一是低估值修复,包括金融、地产、石化、航空、家电、电力等。二是重视改革带来的机会:国企改革、价格改革、土地改革、军工改制、通用航空改革等。此外,大规模走出去、京津冀协同发展值得重视。对于前期涨幅不大或回调较为充分的成长股,要谨慎优选,要有足够的安全边际,因为在机构博弈中可能超跌。

本月股票组合(不分先后):中国平安(601318)、新华保险(601336)、浦发银行(600000)、中国石化(600028)、万科A(000002)、华夏幸福(600340)、中材国际(600970)、南方航空(600029)、美的集团(000333)、顺鑫农业(000860)。

风险因素:一是政策变化超出预期,二是流动性紧张超预期,三是国际市场大幅波动。