证券行业1月报(2015):1月份业绩超预期,板块回调到位建议积极布局

1 月,沪深300 指数下跌2.81%;券商板块下跌14.01%,相对收益-11.20%。1 月份日均股票成交额为6704 亿元,较去年12 月份的7837 亿元减少14%。截止到1 月底,2015 日均股票交易额为6704 亿元,市场交易活跃度较2014 年平均水平有大幅上升。

在1 月份所有上市券商中,国信证券以107.58%的涨幅居板块首位,其次是国元证券的1.06%;西部证券以-22.56%居于板块涨幅末位。2015 年截止到2 月11 日,国信证券以105.12%的年度涨幅居板块第一,国元证券上涨8.69%。

进入2015 年,1 月份市场日均交易量环比开始出现下滑,股票市场风格开始出现明显切换,大盘蓝筹板块受两融监管事件影响较大,券商板块也自月中开始呈现加速回调的态势。但另一方面来看,我们认为板块目前投资吸引力显著提升:1)截止日前,共计有19 家券商发布了2014 年的业绩快报或业绩预增公告。13 家公布业绩快报的上市券商2014年的同比净利润平均增速达到了2倍以上,远高于行业平均的1.19 倍,粗略统计至少有10 家上市券商的净利润增速超过了行业平均增速,整体业绩表现略超市场预期;2)上市券商今年1 月份单月共实现母公司口径(剔除申万宏源和国信证券)营业收入139.26 亿元,同比增长120.35%,环比下降18.56%;净利润66.50 亿元,同比增长154.94%,环比小幅增长8.23%总体上,在一月份市场交易活跃度明显下降的情况下最终业绩超越市场预期;3)央行降准之后,券商行业无疑将受益,而近期的两融和伞形信托叫停事件的负面影响已然被完全消化,随着股票期权业务的逐步展开和后续利好政策预期的落地,行业前景依然可期。我们继续坚定看好板块整体在中长期的表现,并且认为目前板块经过前期的回调之后已经基本调整到位,建议积极布局。个股上我们仍然建议密切关注:1)中信、海通、华泰、广发及招商估值相对便宜的大中型券商;2)国元、西南等混合所有制改革预期较强的中小券商;3)太平洋等业绩高增速预期较为确定的中小券商。

主要风险因素:佣金率下滑预期利空行业经纪业务收入,行业转型速度不及预期,自营业务等受市场波动影响较大。