宏观经济周报:1月外贸数据点评

投资要点:

2015年1月,我国进出口总值3404.84亿美元,同比下降10.9%。其中,出口总值2002.58亿美元,同比下滑了3.3%;进口总值1402.26亿美元,同比下降了19.9%,创09年6月以来的新低;贸易顺差为600.32亿美元,扩大了87.6%。

1月外贸数据大幅低于市场预期,主要受到春节因素、基数因素、美元升值、大宗商品价格下跌等多方面影响。分国别来看,分化较明显,美国和东盟是主要增长动力。1月对美、日、欧合计增速为-3.7%,较前一个月大幅下降了8.92%,对欧盟和日本出口分别下滑了4.59%和20.57%,欧盟和日本缓慢的经济复苏步伐影响了出口额,另外人民币兑欧元和日元实际汇率的升值也造成了负面影响;对美国出口保持了稳定增长,同比增长了4.76%;对东盟出口增长了15.6%,在14年全年增长10%的基础上继续保持了高速增长,成为了近期出口亮点。分不同贸易方式来看,一般贸易和加工贸易出口同比分别下跌1.06%和5.95%,加工贸易出口乏力。劳动密集型出口继续大幅下跌,机电产品和高新技术产品也有较大幅度的下滑。

进口方面,量价齐跌。除大豆之外,铁矿砂、煤、原油、成品油等主要大宗商品进口量均有下滑,且价格持续下挫,进口金额大幅减少。

1月PMI新出口订单指数大幅回落了0.7个百分点,也反映出外需并不强势,1季度出口面临一定的压力。在经济下行的背景下,“衰退式顺差”仍将继续。央行以降准来对冲资金外流,对于流动性宽松作用甚微,我们认为如果下行风险持续,宽松货币政策将继续加码,在宽松条件下人民币存在被动贬值、以及主动贬值保出口的可能性。