化工行业周报:涤纶、染料、玻纤、纯碱等子行业14年年报业绩靓丽

行业观点:本周我们梳理了化工行业上市公司2014年业绩预告公布情况,总体结论是2014年化工行业业绩改善企业占比55%,同比提升约10个百分点,从近两年三级子行业净利润同比增速情况来看,建议重点关注的子行业:涤纶、染料、玻纤、其他化学用品的新材料、复合肥、改性塑料、钾肥和纯碱。

截至2015年1月31日,已上市246家化工(申万)企业中,共有212家发布2014年度业绩预告,其中135家业绩改善,占比达54.88%,业绩预增、略增、扭亏、续盈的企业占比分别为22.76%、17.89%、9.35%、4.88%,相比2013年业绩改善(45.93%)的企业明显增多。

业绩持续改善的子行业:纺织化学用品(环保压力下、染料行业集中度高,产品提价,盈利能力强)、玻纤行业(2014年行业需求结构性改善,行业景气度回升),这两个子行业的小产能去化比较明显,行业集中度相对较高,预计2015年仍能够维持较高的行业景气度。

业绩大幅改善的子行业:涤纶、纯碱、其他化学制品、炭黑、石油贸易。其中,涤纶行业下游纺织需求缓慢复苏,企业产能利用率逐渐提升,从2014年四季度行业表现情况来看,行业复苏的趋势已经确立,这也是我们2015年重点推荐的子行业。

业绩稳定增长的子行业:复合肥、改性塑料,由于下游偏消费、上游原料成本受益于油价下跌,呈现整个行业稳定的特征,2015年有望延续。

业绩逐渐改善的子行业:钾肥、日用化学用品、氟化工及制冷剂。

投资建议:1)化工行业整体仍处于去产能的周期,各子行业分化明显;2)供给收缩的逻辑依然有效,催化剂可以来自于环保、政策等方面;3)油价已经回升至50美元,我们认为在这个位置上布局油价上涨高弹性受益股的意义比追求油价下跌受益股更有意义;4)基础化工领域另一最大投资机会在于国企改革,建议对有国企改革预期的个股进行组合配置,有望获得超额收益;5)真假成长股将呈现两极分化,真成长股依然是稀缺性品种,有望享受高估值,看好新材料领域。重点推荐标的:a)涤纶行业复苏叠加产业链利润向涤纶长丝及下游转移,公司具有卓越的行业地位、稳健的经营风格、充裕的现金流,行业反转时盈利弹性大,且兼具成长空间的桐昆股份;b)将世界领先的水热法技术扩展至需求正处于爆发期的新兴领域,2014年陶瓷墨水、纳米氧化锆(下游齿科消费材料)、高纯超细氧化铝(下游锂电池隔膜)将在2015年开始贡献业绩,yoy80%以上的国瓷材料;c)2015年制冷剂R22政策驱动下,产品价格有望继续上涨,公司产能10万吨,R22提价对公司业绩弹性大的巨化股份(交易性机会)。