中国国旅:拭目以待2015年免税业务线上线下齐发力

事件描述:

公司预报2014年净利润同比增长12.32%。公司2015年1月28日发布业绩预报,2014年公司实现营业总收入198.99亿元,同比增长14.05%;实现营业利润21.39亿元,同比增长12.94%,实现归属于上市公司股东的净利润14.54亿元,同比增长12.32%。

事件分析:

海棠湾开业、电子商务是公司2014年发展两大亮点。公司在2014年发生2个对业绩有提振作用的事件。一是2014年9月海棠湾免税店正式对外营业。海棠湾作为全球最大的单体免税店,去年四季度销售业绩增长迅猛,成为公司业绩高增长(4季度净利润同比增速超过50%)的主要原因。三亚海棠湾酒店群的日渐形成,将与免税购物中心形成良性互动。二是2014年12月“中免商城”结束试运营正式上线。目前已推出服装鞋靴、精品箱包、眼镜配饰、化妆品、香水香氛五大品类免税商品、60多个品牌。在“海淘”如此兴盛的今天,人们一方面被其低廉的价格吸引,一方面又对商家参差不齐的信誉和产品质量产生顾虑。电商平台的推出对中国免税行业的推广和宣传起到了重要作用,免税行业的成长是政府、商家和消费者三方都愿意看到的结果,长期发展利好。预计2015年公司业绩增长速度仍将维持。

实体免税店业务稳速扩张。2014年12月公司海外第一家市内免税店暹粒免税店开业,暹粒坐拥世界7大奇迹之一吴哥窟,近年来旅游业发展极为迅速。公司2015年计划在首都金边开设第二家市内免税店。另外,中哈边境的霍尔果斯免税购物中心已于2014年8月开业,为公司布局丝绸之路发展之举,打开市场想象空间。

盈利预测及投资评级。公司2014年2015年每股收益预计分别达到1.49元和1.73元,对应目前股价市盈率分别为30.67和26.48倍。给予投资评级为“增持”。