中国政策瞭望:美国降级对中国的冲击

对中国外汇储备产生负面影响。对中国的外汇储备将产生最直接的影响,因为其中70%为美元计价资产。目前,中国持有1.2万亿美元的美国国债,占美债总额的25.77%,为各国央行中持债量最高。中国还持有超过3,000亿美元的房利美( Fannie Mae ) 和房地美(Freddie Mac)债券。中国的美元计价资产的投资价值将下降,且缩水程度较大。随着美国被降级,预计中国将加速分散投资资产。

借贷成本飙升影响股票估值。本次降级意味著美国的借贷成本升高。市场预计,美国国债收益率将上升60-70个基点。由于港元汇率与美元挂钩,在港的资本成本激增将影响股票估值。

重负债环境下,信用降级、第三轮量化宽松(QE3)可能出台以及信心危机动摇美元地位 ─ 为人民币带来机遇。长期来讲,投资趋势必然逐渐远离美元和美债,因为这是过去十年世界多个国家的目标。这一发展将不可避免地加速人民币国际化进程。

QE3无法避免。标普下调美国评级将推动美国进一步放宽货币政策,从而加深全球市场的不确定性,尤其是对是否出台QE3的疑问。另一轮货币宽松政策出台的可能性不断增加,因为外围投资者可能试图避开美元资产,令美联储除购买本国债券外别无他选。若美国继续推出QE3,将加深全球经济的不确定性,且可能推高全球大宗商品的价格,从而加剧中国下半年已经居高不下的通胀。