中国政策瞭望:2015年上海将成为下一个金融中心

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国家发展和改革委员会(发改委)公布了其“十二五”规划,旨在于2015年将上海建设为一个国际金融中心,尤其是将上海发展为人民币交易的在岸市场。

我们的观点:

未来四年里,中国的银行∕保险∕金融服务行业无疑将成为国际投资的重点,进而推动快速改革以及市场龙头企业建立新的产品∕收益平台。发改委规划中的主要发展领域如下:

改革现行体制,与世界标准接轨。预计,现有的银行、保险和证券监管制度将会出现快速改革,短期或会带来不明朗因素。但是,我们认为结果是正面的,因为我们相信这将有利于上述行业,尤其是龙头企业。利率市场化将聚集动力,且我们预计中国将逐渐放松资本账户。

这两个趋势意味着政府选择逐渐放手的方式,中期而言有利于投资者。

市场和产品自由化将加速。政府的目标是于2010-2015年间,增加金融产品交易额158%、银行卡交易额150%以及保险保费翻一翻,这意味着产品种类和参与人数均会大幅增加。我们预计,更多的外国企业将会获得牌照参与中国的金融和资本市场,从而提升产品创新,提高消费和投资胃纳。此外,另一结果是系统性风险将被更多企业广泛地分摊,每个参与者的风险因此亦会下降。

金融环境的改善也将鼓励更多内地养老金和社保资金投入证券工具。

产品创新。只有产品种类增加,金融业才可实现显著增长,这表明监管机构在审批新产品时将更加灵活。在此情况下,具有创意的市场领先企业将会拥有竞争优势。

贷款或按揭抵押证券在银行减少风险的过程中会发挥重要作用,而增加债券产品(增加存续期和信贷评级种类)或ETF 产品(外国公司或大宗商品)的种类将有助于保险公司和个人投资者平衡投资组合,从而推高风险调整回报率。

快速扩张和并购。为把握大量正在讨论的潜在金融新政,众多相关企业将增加员工数量、提升系统(因此推动对资本品、信息系统等的需求),以及推出新的运营平台。为维持长远运营,小型金融企业的资金需求可能上升,而财务强劲的公司将通过并购吸收人才和专业工人,或开辟新业务。

我们预计,香港和内地的金融市场将更加活跃,这有利于金融服务龙头企业。

流动性双向流动。合格的境外机构投资者(QFII)和合格境内机构投资者(QDII)的数量均将显著增加,为投资者带来更高回报。中国还将允许更多境外公司(或ETF)在内地上市。因此,流入内地和海外资本市场的流动性将大幅上升。中国的目标是在2015年其金融衍生品市场位列全球第5位,但这需要一个大型人才库。此外,对上海甲级写字楼、高端住房和消费产品的需求将会飙升。