每周经济瞭望:7月CPI触顶,但近期加息可能性不大

中国最新公布的7月CPI 同比增幅达6.5%,为2008年8月以来最高位,超过市场和我们的预测。食品价格上涨为主要动力。同时,7月固定资产投资增长强劲,但零售销售和工业增加值增长放缓。

尽管工业增加值增长下滑,但固定资产投资增长强劲。

7月份,固定资产投资累计增长25.4%(5、6月累计增幅分别为25.8%和25.6%),符合市场和我们的预测;房地产投资累计增幅加速至33.6%(6月累计增长32.9%)。同时,7月工业产出同比增幅下滑至14.0%(6月同比增长15.1%),主要原因是在电力短缺和信贷紧缩的双重效应下重工业产值增长下降(7月累计增幅10.4%低于6月的14.7%)。

7月零售销售同比增长从6月的17.7%放缓至17.2%,低于市场预期和我们预测的17.7%;但是,相对累计同比数据保持在16.8%的水平,与6月持平。包括食品、饮料、服装、日常用品、汽车和装潢材料在内的某些必需消费品和非必需消费品板块的销售出现下滑。大宗商品相关行业,包括黄金、银和珠宝、石油及相关产品的销售较好。

7月CPI 同比增幅达6.5%(环比上升0.5%),略微高于市场预期和我们预测的6.3%。食品价格环比上涨1.2%,依然为主要动力。猪肉和鸡蛋价格均上扬,但与6月的11.4%相比,7月猪肉价格环比增幅放缓至7.7%,而鸡蛋价格环比增幅也从6月的4.2%降至0.8%。非食品CPI 保持稳定,环比增长0.1%(同比增长2.9%);PPI 同比增长7.5%(环比无变化)。

我们的观点:

我们认为,今年CPI 已经触顶,并将于8月开始放缓,原因是所有主要的食品动力,包括猪肉、鸡蛋的价格增幅已经减速。

鉴于7月强劲的CPI 和固定资产投资以及稳定的零售销售,我们预计,中国政府短期内将维持抑制通胀的主要政策目标。此外,短期内上调利率或存款准备金率的可能性不大。相反,今年下半年中国将保持“整体收紧,但对个别领域放松”的普遍政策。同时,央行将继续利用公共市场运作来管理银行间市场的流动性。