每周经济瞭望:中国2012年政策展望

鉴于欧盟是否有能力摆脱当前危机的不确定性不断增加,中国2012年的经济政策将较2011更加偏重适当的调节。2012年10月中国政府领导人换届也成为另一个不确定因素,尽管我们认为平稳过渡将对社会和经济稳定有利。面对全球风险上升,中国已经有选择性地实施宽松政策,如税务优惠和加强对中小企业的扶持。我们预计,旨在推动整体需求的宏观放松周期将于今年四季度启动。

货币政策─ “适度宽松”将释放流动性

宏观宽松周期将于12月启动。总理温家宝重申政府将“微调”经济政策。我们预计,今年四季度末开始至2012年末,政府将会四次下调存款准备金率、三次下调利率。我们还预计,10月CPI 将下降至5.5%,随后11月将进一步放缓至4-5%。政府可能在12月初公布11月CPI 之前宣布今年首次下调存款准备金率。

贷款将有所增加。在全球需求放缓和信贷紧缩的环境下,企业尤其是中小企业将获得更多贷款。我们预计,银行新增贷款将由2011年年底的人民币7.5万亿元上升至2012年的人民币8.7万亿元,增幅为15.7%。

人民币继续升值。我们预计,人民币兑美元汇率将逐步上升,由2011年的6.28上升至2012年的6.09,这意味着今、明两年的年度升值幅度将分别为5%和3%。

财政政策─ “积极”推动内需

出台财政刺激方案以缓解外部需求大幅下滑的影响。中国将受到发达市场经济增长疲软的影响,这反映在出口订单下滑以及发达市场的企业和家庭如2008年一样收紧荷包,从而导致内需下降。中国应对净出口下降(目前低于GDP 的3%)的措施是实施内需主导的财政刺激方案。

更多的财政支出空间。中国目前的财政赤字占GDP 比重在3%以下,低于美国的10%和欧元区的6%。2012年中国仍有充裕的财政支出空间。我们认为将受到政府扶持的领域包括:保障房、中小企业、民生相关行业以及“十二五规划”强调的战略产业。