每周经济瞭望:权重调整后CPI的前景

中国公布的1月CPI同比增长4.9%,低于市场共识。与此同时,国家统计局也调整了CPI的权重构成,把食品类权重降低2.2个百分点,居住开支权重提高4.2个百分点。基于CPI的新权重构成,我们更新了2011年CPI预测,总结如下:

上调2011年CPI预测至同比增长4.3%。尽管食品类权重降低,我们仍将CPI预测从之前的4.0%上调至4.3%。我们的分析模型显示,今年上半年中国CPI将保持在高位,同比增长4.6%,但将于下半年放缓至3.9%。

食品价格仍为主要忧虑。虽然目前广泛地区出现的干旱将对夏粮产出造成和影响程度为可预计,但是粮食价格上涨的预期引起了市场的关注。此外,软商品进口上升和劳动力短缺问题也将推高国内农产品价格。我们预计,2011年食品价格将同比上涨8.8%,高于去年的7.2%。

非食品价格上涨预期增加。根据我们的观察,居住和医疗支出是影响非食品价格走势的重要因素。持续的房地产收紧政策和房价行政调控措施将推高住房租金支出。

这加上按揭利息不断上升将推动2011年居住支出快速增长。

PPI上涨,压力持续增加。今年1月PPI同比上升6.6%(高于2010年12月的5.9%),主要原因是原材料、黑色和有色金属以及能源产品价格上涨。我们预计,由于国际大宗商品价格上升、国内劳动力成本增加以及能源价格有可能出现调整,2011年PPI将保持在高位,同比增幅为6.4%。

我们对利率和存款准备金率上调的预测保持不变。我们重申,2011年上半年将会出现两次加息、一次上调存款准备金率。同时,我们预计政府将于3月推出新的行政价格管制措施。