化工行业周报:化工品依旧偏弱,液氯、纯苯小幅上涨

投资要点

投资建议:行业观点:1)化工行业整体仍处于去产能的周期,各子行业分化明显;2)供给收缩的逻辑依然有效,催化剂可以来自于环保、政策等方面;3)油价已经下跌至44美元,我们认为在这个位置上布局油价上涨高弹性受益股的意义比追求油价下跌受益股更有意义;4)基础化工领域另一最大投资机会在于国企改革,建议对有国企改革预期的个股进行组合配置,有望获得超额收益;5)真假成长股将呈现两极分化,真成长股依然是稀缺性品种,有望享受高估值,看好新材料领域。重点推荐标的:a)涤纶行业复苏叠加产业链利润向涤纶长丝及下游转移,公司具有卓越的行业地位、稳健的经营风格、充裕的现金流,行业反转时盈利弹性大,且兼具成长空间的桐昆股份;b)将世界领先的水热法技术扩展至需求正处于爆发期的新兴领域,2014年陶瓷墨水、纳米氧化锆(下游齿科消费材料)、高纯超细氧化铝(下游锂电池隔膜)将在2015年开始贡献业绩,yoy80%以上的国瓷材料;c)2015年制冷剂R22政策驱动下,产品价格有望继续上涨,公司产能10万吨,R22提价对公司业绩弹性大,同时,公司转型升级布局电子化学品业务,未来发展值得期待的巨化股份。

本周综述:本周化工大宗商品价格仍将偏弱势,原油价格继续下跌,下游芳烃、烯烃、合成塑料类产品价格普遍下跌。原油:本周原油继续在震荡中下行,WTI/Brent原油分别收于44.53/49.13美元/桶,分别下跌/上涨-3.8/1.3个百分点。美国原油商业库存创近八十年来新高;短期原油供应过剩的局面无法扭转,油价仍将将延续偏弱势的格局;液氯:受氯碱企业降低生产负荷及检修影响,本周国内主产区液氯价格继续上涨,对下游价格已经倒挂的PVC生产企业形成利空;纯苯:本周纯苯市场价格呈现上行的态势,上个月其短期脱离油价下跌的联动效应,目前价格基本调整到去年12月初的水平,但下游市场需求平淡,预计继续上涨的动力不足;环氧丙烷:本周内外盘丙烯价格走势截然相反,国内丙烯出厂价结束前两周的持续上涨,部分企业价格窄幅下调,而环氧丙烷在下游刚需补货及工厂库存处于低位下,产品价格稳中有升,其产品价差小幅增大,形成利好。

价格监测:本周检测的75种重要大宗商品价格中,10种上涨,35种持平,30种下跌。化工品涨幅前三:液氯(华东),19.35%;纯苯(华东),8.5%;丙烯(韩国FOB),7.8%;化工品跌幅前三:醋酐(江苏丹化),-7.69%;PP(扬子石化),-5.68%;丙烯腈(上海石化),-5.26%。

市场表现:2015年至今化工板块绝对收益率为7.5%,本周化工板块指数与上周持平;化工子行业中涨幅最大的板块分别为钾肥、复合肥和纯碱,分别上涨14.8%、6.65%和6.04%。以TTM整体法估值计算,目前化工板块估值为19.8倍PE,相对A股(非金融)的溢价率为-22.38%。