宏观经济周报:中采制造业PMI点评

投资要点:

1月中采制造业PMI 为49.8,较前值回落了0.3个百分点,自2012年10月以来首次跌破荣枯线,反映了制造业的持续萎缩。

从分项指数来看,主要指数均有不同程度的回落。其中,生产指数为51.7,较上月回落了0.5个百分点;新订单指数和从业人员指数均下滑了0.2个百分点,分别为50.2和47.3;新出口订单指数为48.4,大幅回落了0.7个百分点。生产指数和新订单指数的下滑反映出内需的低迷、制造业的持续萎缩,经济仍处于探底的过程中;出口的季节性因素导致了新出口订单大幅回落。从业人员指数连续三个月下滑,反映出企业经营层面的低迷渐渐传导至就业,未来该指数可能会继续下行。库存方面,产成品库存略上升0.2个百分点至48,原材料库存下降了0.2个百分点至47.3;新订单减去产成品库存指数较上月回落了0.4个百分点,经济增长动能进一步减弱;原材料减产成品库存指数跌至-0.7,企业补库存动力较弱。

分企业规模看,大型企业PMI 为50.3,较上月回落1.1个百分点,仍位于临界点以上,虽保持扩张态势但下滑明显;中、小型企业PMI 分别为49.9%和46.4%,比上月回升1.2和0.9个百分点,虽仍位于临界点之下,但收缩幅度均有收窄。

尽管受到元旦等季节性因素影响,1月PMI 仍然大幅低于市场预期,反应出我国经济面临较大的下行压力,其中产出指数的持续较差表现以及就业的低迷值得警惕。另外,1月原材料购进价格指数大幅回落预示着2月PPI 环比降幅将继续扩大,通缩压力加剧。