通信行业季度投资策略报告:4g建设带来行业性增长,把握三季报超预期

4G牌照发放,电信收入稳定增长。

2014年1-8月,全国电信业务总量累计完成11660.2亿元,同比增长15.0%;电信业务收入累计完成7924.1亿元,同比增长6.2%。固定资产投资完成1841.8亿元,同比增长6.5%。

电信主营业务增长的主要驱动力在于3G网络完善和4G网络建设。目前3G用户已经规模化,4G用户呈现爆发增长势头,我们认为未来ARPU值下滑速率将减缓,电信主营业务收入将保持稳定增长。

移动宽带用户渗透率持续提升。

我国3G用户继续保持增长,截止8月3G和4G净增10803.7万户。从细分结构上看,在新增用户中3G用户已经起到主要的带动力量,2G用户迁移的趋势已经明朗,同时4G用户的增长势头不可忽视,8月4G用户总数到3005.3万户。2G、3G和4G用户总数占比分别为59.8%、37.9%和2.4%。

3G/4G用户渗透率提升重要原因是智能终端终端的普及,今年以来智能移动终端的功能日益完善,基于此的应用软件已经满足用户对各种应用需求,而且无线带宽的快速提升,对3G/4G用户规模增长也起到重要支撑作用。

投资策略。

通信行业方面,我们依然维持行业基本面向好的判断。4G牌照的发放带来的行业性机会仍然是行业重要的催化剂,其他细分子行业基本面也处于向好趋势当中,专网应用直接受益于信息设备国产化;智能卡受益于金融IC卡、虚拟运营和移动支付持续推进;广电设备受益于广电总局推动有线电视网络改造。

从细分子行业角度,我们看好3个细分子行业:1)4G相关产业链条,TDD-LTE网络投资正逐步加强,FDD-LTE网络建设即将展开,有望使相关企业估值提升;2)专网应用领域,推荐受益于行业信息化的专网应用,推荐北斗定位网络、公安PDT、广电设备等;3)移动支付,金融IC卡和虚拟运营行业保持高景气,我们继续看好相关的新型移动运营企业。

4季度通信行业投资策略方面,建议从两个方面进行配置,一是基本面角度,建议选择高景气行业和政策预期明确的行业;二是从3季报角度,选择季报超预期企业。在4G产业链方面,建议布局受益于4G基础建设相关,推荐光讯科技;围绕专网应用领域,推荐行业专网应用企业和军事通信相关企业,推荐数码视讯和合众思壮;虚拟运营领域,受益于移动支付产业的梅泰诺和二六三。