我们从8月上旬建议投资者对地产股保持谨慎,近两个月地产股如我们所预计,整体保持了震荡调整的格局。随着房贷政策的调整,我们对地产股的判断转向正面。逻辑一是目前龙头地产股对应13年的市盈率不到6倍,估值优势明显;二是央行政策可显著提升市场情绪,降低地产股的风险溢价;三是政策有助于需求进一步释放,降低了楼市进一步下滑的可能。标的推荐低估值龙头股的代表万科A,保利地产,以及受益于销售恢复的世联行。