食品饮料行业2014年四季度投资策略:积极布局业绩成长和并购重组驱动下的投资机会

要点:

1、乳制品行业持续快速增长,国家大力推动行业并购重组。

1)2014年1-7月,我国乳制品行业收入和利润总额分别同比增长16%、21.6%,在食品饮料行业中属于增速较快、发展前景良好的子行业。2)国家政策提出到2015年底,前10家国产品牌企业的行业集中度达到65%。

2、白酒行业整体恢复还需时间,个别公司业绩明显改善。

1)第二季度白酒行业收入同比增长10.3%,但是受白酒价格下降以及管理费用、销售费用增加的影响,利润总额同比下滑14.2%,白酒行业的整体恢复还需要进一步的调整。2)洋河股份和古井贡酒业绩下降明显收窄或恢复性增长,在行业内率先实现恢复。3)白酒估值较低、中小企业并购加剧以及沪港通都给行业带来投资机会。

3、调味品行业消费不断升级,行业集中度提升空间巨大。

1)随着人们生活水平的提高以及对健康的日益关注,酱油和醋行业迎来消费升级的重大机遇,公司的毛利率和净利率不断提高,盈利能力明显增强。2)酱油和醋的行业集中度较低,2012年CR5分别是21.7%、22.43%,未来提升空间巨大。

4、并购重组成为行业中长期投资主题。

1)国家政策对并购重组的大力支持。2)行业并购重组日益活跃:2014年以来,行业并购重组事件急剧增加,未来并购仍依然频繁。3)产业结构调整带来的壳资源价值日益凸显。

5、投资策略。

1)业绩成长股:乳制品行业,关注业绩持续高速增长以及具有较强并购重组预期的公司,推荐伊利股份(600887);白酒行业,关注业绩逐步恢复的公司,推荐洋河股份(002304)、古井贡酒(000596);调味品行业,关注产品结构持续升级、产能不断释放的公司,推荐加加食品(002650)。2)存在转型产业升级预期的小市值、低价股:从小市值、经营业绩、股东背景等指标进行梳理筛选,推荐兰州黄河(000929)、通葡股份(600365)等。

6、风险提示。

1)国企改革进度低于预期;2)宏观经济下行,消费持续低迷; 3)市场竞争加剧。