洋河股份:三季度基本面强劲复苏,走出底部意义重大

公司基本面继续趋好,主导品牌强劲复苏:

近期我们对上海和苏北重点市场进行了实地和电话调研,公司基本面继续强劲复苏,产品结构调整直接带来主导品牌三季度开始恢复增长: 1、预期三季度大部分主导区域实现收入增长,从商家口径来看,增长15-20%左右较为确定,品牌提升、渠道转型升级开始见效。

1)江苏省内实现全价位增长,包括梦之蓝在内的高端酒品牌力继续提升,经过上半年的价格调整和商务团购的开发 ,梦之蓝的企稳证明了洋河品牌、品质和渠道管理的绝对竞争力。

2)主导品牌海之蓝、天之蓝全国范围内强劲复苏。表明大众需求升级没有改变,预期1-9月海之蓝品牌能够实现10%以上的增长。

3)省外的山东、河南、安徽、浙江等重点市场均实现10%以上增长。

2、洋河传统政务主导的经销商模式快速向商务团购转型强势推进,深度开发潜在客户群,和茅台五粮液比较,深度开发客户的模式是成功的。

3、公司在大众价位开始发力,洋河老字号价位调整到70-100元引导适应大众消费,洋河大曲、洋河蓝优、双沟新品增长将带来新的增长空间。

有别于大众的观点:底部走出带来行业新的分化。

1、白酒大众消费升级没有改变,行业进入分化调整期,洋河市场份额依赖的品牌力、产品力和渠道竞争力均在逐步强化。

2、洋河一流的渠道调整能力和绵柔品质差异化将带来老品牌海天梦系列的强劲复苏,同时微分子酒、中档以及中低价位新品牌正在打开新空间。

3、洋河外延并购深耕市场以及葡萄酒多品类运营正在开花结果,洋河从内生到外延的增长将在大众酒业时代更加凸显其相对竞争力。

继续强烈看好公司的品牌力提升、渠道转型和外延增长模式见效:

给予洋河股份6个月目标价81.8元,维持“买入”评级。

风险提示:

如果宏观经济出现大幅度滑坡,那么2015年开始的增速会较低。