量化策略专题分析:上市公司重组转型预测研究

基本结论

今年以来,大部分牛股都与A股市场一直以来极为关注的公司重组、资产置换、外延式并购等事件相关。由于这类事件往往会涉及停牌,因此本报告首先从停牌的股票出发,反推今年以来A股的牛股基因,发现了截止至2014年9月14日停牌的240家上市公司的三个特征:停牌理由主要是两种—重大事项或重大资产重组;停牌之前往往已出现了较大的上涨,牛股倍出;市值越小,公司停牌前的涨幅越高,“小票满天飞”。

本报告进一步通过挖掘重组转型类上市公司的相关特征,来构建上市公司重组转型预测模型。结果表明:上市公司主营业务转型,在很大程度上与其盈利能力、盈利能力的波动性、成长性、盘子大小以及股权结构等均有较强的相关性;不同行业之间以及不同市值大小的上市公司之间,该规律表现得略有不同。

2012年4季度到2014年2季度期间,共有59家上市公司真正出现了行业属性的归属变化,但从这些公司新进入行业的分布来看,在真正完成了主业转型的公司中,没有多少公司进入了我们通常所说的新兴产业中来。

根据上市公司重组转型预测模型,在剔除掉ST股以及停牌的上市公司之后,我们得到了转型概率较大的前50个上市公司名单。这些公司可分成四类:最近三年内没有出现过重组或相关事件(23个);最近正在进行重组或相关事件的过程中(17个);最近三年内出现过重组或相关事件但已经失败(6个);三年内已经完成重大资产重组(4个)。

由以上分类可知,有一半以上的公司目前正涉及或已完成资产重组或相关事项。因此,我们构建的重组预测模型是比较有效的,由此筛选得到的公司确实有较大的概率可能会发生主业转型,或至少有较强的转型动机。

在今后的工作中,我们可以根据相关股票的基本面、相关重组事件的进展、走势的技术面以及国企改革等情况对其进行进一步的筛选。