食品行业研究周报:整固调整不影响龙头个股长期价值

本周行业回顾

本周高端白酒一批价:茅台 885元(上周890),五粮液595元(上周605),1573为560元(上周570)。(注:茅五泸价格为部分草根调研数据,并不代表实际平均交易价格,仅供参考)投资建议n 白酒:本周白酒行情出现了一定调整,中秋节白酒销售跟之前市场预测一样以茅台和五粮酒为首的优质销售情况还不错,其它价位还是属于去库存过程中。对于这次白酒以及食品龙头反弹大家都认可其估值提升,但如果仔细分析基本面还是有一定支撑,只是这两个因素中前者占比更大些。本次中秋节使得投资者对基本面分析更清楚,高档酒茅台和五粮液已经进入民间消费阶段,对于1573来讲由于降价使得其库存下降非常快,估计年底厂家不压货的前提下库存清完是必然的事情。现在我们再展望一下子年底到明年白酒基本面还是比较清晰的,高端酒已经走出底部,中低酒经过今年的消化库存并挺过这段时间,明年也将走出底部。现在问题在于明后年白酒业绩弹性还是不会出来,也就是前几年支持估值和业绩提升的量价齐增的阶段还没有到来。目前由于市场情绪高涨,未来存在着股价远走在基本面改变之前,这就使得波段操作存在可能,我们的建议是可逐步调整个股之间的配置,可往前期上涨幅度不大的个股上配置,同时如果未来情绪进一步高涨可考虑减持一部分仓位。

食品:本周,A 股整体上涨1.2%,除进行资本运作的贝因美和百润股份明显上涨外,其他个股涨跌幅都不大。板块涨幅前两位是分别进行收购和引入战略投资者的百润股份、贝因美,二者分别上涨23%和10%,涨幅第三是我们持续推荐的安琪酵母,本周上涨7%。跌幅前三是伊利股份(-6.5%)、承德露露(-2.8%)和双汇发展(-2.4%)。现阶段,经过前几周与A 股的共同上涨,板块内大部分个股回到了合理估值区间,食品行业长期20-30x 的动态估值特点会愈加清晰。个股选择在下半年仍需严格遵循以估值为基础的价值原则(在行业小年业绩超预期难度大,业绩型公司需严格把握估值),同时也可挑选具备盈利弹性和外延性增长潜力的小食品公司。调味品行业在3-5年内,具有相当强的行业增速和行业壁垒,首选经营能力具有优势的海天味业;从企业经营小周期看,承德露露在14年有望延续13年的增长士气,海欣食品有望从下半年开始加速。

个股推荐

食品推荐:1、本周推荐(1)安琪酵母。收入增速平稳,业绩有环比改善趋势。(2)黑牛食品。有望出现基于13年低基数的恢复性增长。(3)燕京啤酒。市值较低,国企改革值得期待。2、全年推荐(1)重点推荐食品子行业,大众食品则分为估值中枢:双汇发展;高成长潜力:三全食品、承德露露;品牌向销量转化:恒顺醋业、南方食品;长期价值逐步体现:青岛啤酒、海天味业。

高端白酒推荐:贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸洲老窖等,中低档白酒推荐古井贡、老白干酒等。