苏交科:员工持股计划,彰显发展信心

公司公布定向增发预案,发行价格8.13元/股,发行不超过4600 万股,募集资金总额不超过37398万元;扣除发行费用后将全部用互补充公司流动资金。

发行对象为董事长符冠华、董事兼总经理王军华和苏交科第1 期员工持股计划等。

本次发行通过补充流动资金,为外延式扩张奠定基础;同时员工持股计划参与,有助于提高企业凝聚力。(1)缓解流动资金需求:随着公司承接项目增多、业务扩张速度加快,公司对资金的需求特别是长期资金需求也逐步增大;同时公司业务特点决定了前期费用及应收账款随收入规模扩大。补充流动资金将有利于缓解应收账款压力,降低资产负债率(静态测试由2014 年中期44.89%降至40.2%),提升公司持续发展能力。(2)为外延式扩张奠定基础:上市以来,借助国内交通基础设施行业快速发展的时机,公司进行了一系列的外延式扩张,其中包括收购杭州、甘肃、淮安等公司实现跨区域扩张,收购江苏三联、厦门市政及设立万泛通信息实现细分领域扩张,未来公司业务将向上下游、环保、智能交通等领域进行扩张。(3)苏交科第1期员工持股计划参与认购本次定增,有助于提高员工积极性。

传统业务仍将较快增长,环保、智能交通为新的增长点。(1)交通固定资产投资整体呈现增速下滑态势,但细分领域,如城市轨道交通、高等级公路投资方面,仍将保持较快增速。随着对工程设计的认知度、重视度的提高以及技术服务定价水平的提高,工程勘察设计费率将保持稳步提升的态势。大行业小公司的市场格局决定了优势企业的快速成长。(2)城市智能交通业务,苏交科凭借数据分析、综合决策等方面的优势,切入点、发展方式清晰,有望实现现有设计咨询业务与智能交通的良性互动。环保业务看好工业污水处理领域,凭借业务资源、项目组织能力,存在收购预期以实现快速布局。

盈利预测与投资建议。预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.51 元、0.65元、0.83 元,对应2015 年动态PE14.51 倍,3 年净利润复合增速29.21%。同时考虑到公司在环保、智能交通等新业务良好发展前景以及并购预期,维持“买入”评级。

风险提示:交通基建投资低于预期、并购及整合效果低于预期、新业务进展慢于预期。