【BT财报瞬析】首批A股三季报预喜：31家赚钱，谁在缺席？

（原标题：【BT财报瞬析】首批A股三季报预喜：31家赚钱，谁在缺席？）

截至10月10日上午，已有37家A股公司披露了2026年前三季度业绩预告。其中31家实现了利润增长——东岳硅材预计净利5．47至5．67亿元，同比暴增逾190倍；中国巨石净利预计51．36至53．93亿元，实现翻倍；立讯精密前三季度净利最高可达143．98亿元；而景旺电子仅在第三季度单季，就预计赚取9．12至10．89亿元，同比增长超过200％。

这些数字背后指向两条清晰的赚钱路径。

第一条路通往AI算力产业链。电子行业以13家预喜公司独占鳌头，数量几乎占到了全部预喜名单的42％。这不只是巧合，而是过去两年资本开支转化为实际收入的必然结果。

第二条路则属于上游周期品涨价。基础化工5家、机械设备3家集中亮相，背后是工业硅成本下降叠加主产品价格上行的双重利好。广汇能源凭借煤化工大修后的产能释放，前三季度净利润达到27至28亿元，第三季度单季更是飙升近800％。

值得注意的是，这种“一边倒”的行业分布并不足以代表整个市场的盈利全貌。

立讯精密前三季度净利预估132．46至143．98亿元，同比增长15％到25％。这个数字不算惊艳，但对于一家营收规模已经破千亿的制造业巨头而言，稳定增长本身就是一种稀缺信号。

真正让人眼前一亮的是景旺电子。这家公司第三季度单季净利9．12至10．89亿元，同比增长205％至265％。这家主营印刷电路板的企业并没有出现在大众消费者的视野里，但它的订单饱满程度直接反映了AI服务器和高速光模块领域的实际需求。

这就是AI算力产业链的财报验证逻辑：上游芯片设计公司的繁荣传导到中游PCB／CCL供应商，再到下游通信设备商，最终体现在整个硬件生态链的利润增长上。

中信证券在三季报策略报告中明确指出了科技成长方向的配置建议——关注三季报能验证盈利的光模块、PCB／CCL、存储及半导体设备等AI硬件标的。从已披露的数据来看，这条逻辑正在被逐个验证。

但这种验证也有边界。预喜的13家电子公司中，既有直接受益于AI基础设施建设的龙头企业，也有因行业复苏而被动增长的中小型供应商。区分谁是真正的“核心受益者”、谁只是搭便车，需要等到完整三季报出炉后才能看清。

东岳硅材的190倍增长听起来像是奇迹，但拆解其构成要素后并不难理解。前三季度净利5．47至5．67亿元，相比去年同期的极低基数（约为2800万至3000万元），确实呈现出爆炸性增长。

推动这一变化的因素有两个：工业硅成本下降带来的毛利率提升，以及硅橡胶等主产品价格的上涨。

更值得关注的是中国巨石的情况。这家全球玻纤龙头前三季度净利51．36至53．93亿元，同比增长100％至110％，直接原因是下游需求增加带动玻纤量价齐升。玻纤广泛应用于风电叶片、汽车轻量化、建筑建材等领域，其价格上涨往往意味着宏观层面的基建投资和企业资本开支进入加速期。

周期品的逻辑相对简单：当供给端受限或检修而需求端保持旺盛时，价格弹性会转化为利润弹性。问题是，这种利润弹性能持续多久。

根据Wind数据统计，截至目前仅37家公司发布了业绩预告，样本量不足A股上市公司的十分之一。这意味着我们看到的“周期品涨价红利”可能只是冰山一角，也可能是行业分化的极端表现。

对于投资者而言，与其问“周期品还能涨多久”，不如问“哪些公司已经从涨价中获得了超额利润，哪些公司还没反应过来”。

31家预喜固然令人振奋，但也必须看到另一面：首批披露业绩预告的37家公司中，还有6家没有实现增长。更广泛地看，A股总共约5300家上市公司，目前只有一批头部公司在主动预告业绩。

这意味着两个重要事实：第一，尚未披露业绩的公司中可能隐藏着业绩滑坡甚至亏损的案例；第二，当前预喜名单中的行业集中度极高——电子、化工、机械三家合计占据近半壁江山，其他行业处于失语状态。

这正是三季报周期的魅力所在：它不是简单的“好与坏”二分法，而是一个逐层展开的观察窗口。第一批披露的通常是业绩较好或有提前动机的大市值公司，随后的批次才会逐渐覆盖更广泛的行业和中小盘股。

中信证券提出的第三条配置方向——独立景气与低位改善，包括创新药／CXO板块以及估值处于低位的证券、保险——恰恰对应了这一逻辑。那些在当前周期中没有直接受益于AI或周期品涨价的板块，反而可能在后续业绩披露中展现出更大的边际改善空间。

站在10月10日这个时间节点，判断今年三季度的整体盈利趋势还为时过早。但可以建立一个简单的观察框架：

1。 AI硬件链条的二阶传导： 光模块和PCB的业绩已经被验证，下一步要看半导体设备和存储芯片能否接力。如果这两类公司的三季报同样超预期，说明AI资本开支仍在加速，而非边际放缓。

2。 周期品涨价的真实持续性： 东岳硅材和中国巨石的暴增部分源于低基数效应。观察四季度是否仍有量价支撑，比纠结三季度数字本身更有意义。重点关注月度价差数据和库存周转率的变化。

3。 市场风格的切换线索： 如果科技成长和周期资源继续领跑，资金可能倾向于拥挤在这些赛道；但如果低位改善板块（创新药、券商）在接下来的业绩披露中跑出惊喜，则可能触发风格轮动。

4。 整体盈利增速的基准线： A股非金融全A的三季报加权净利润增长率何时能突破？这是判断市场情绪能否从结构性行情转向全面行情的关键阈值。

5。 业绩预告披露的节奏变化： 创业板和中小板公司的预告截止日为10月31日。大量中小市值公司将在未来三周内集中发布业绩，届时才能拼出更完整的三季报版图。