国泰海通：阿尔兹海默开启疾病修饰治疗新时代 国内企业管线布局展现出较强竞争力

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智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，阿尔茨海默病(AD)患病负担庞大且持续扩大，传统对症药物已进入存量高原期，抗Aβ 单抗开启疾病修饰治疗(DMT)新时代，多机制小分子及新一代透脑技术有望进一步突破血脑屏障递送瓶颈，国内创新药企业管线布局展现出较强竞争力。

国泰海通主要观点如下：

患病负担庞大，疾病修饰疗法打开市场扩容空间

中国阿尔茨海默病患病人数从2020 年12.5 百万例增至2025 年15.1 百万例，预计2030 年、2035 年将分别达18.0、21.5 百万例，增速持续超越全球。中国神经退行性疾病药物市场2025 年约26 亿美元，预计2030 年增至55 亿美元(CAGR 约16.0%)，显著快于全球8.1%的增速。

传统对症药物增长放缓，Aβ 单抗类DMT 疗法加速渗透

多奈哌齐等传统药物仅能改善症状，已进入存量高原期;仑卡奈单抗、多奈单抗等Aβ 单抗自2023 年起陆续获批，实现从源头清除Aβ 的突破，AD 治疗市场正加速从对症治疗转向疾病修饰疗法。

Aβ 单抗仍存局限，多机制口服小分子有望成为重要补充

静脉输注依从性差、ARIA 风险及高费用制约其放量;口服Aβ 聚集抑制剂ALZ-801 在MCI 早期亚组已展现显著疗效及脑保护作用，凸显给药便利性优势。

新一代透脑技术提升递送效率、降低安全风险

受体介导转运(TfR/ATV 平台)及聚焦超声等技术突破血脑屏障瓶颈，动物模型显示脑内药物浓度提升5-8 倍且ARIA 样病变几乎消除。

国内相关公司管线布局展现竞争力

康诺亚CM383(半衰期优于已上市抗Aβ 抗体)、和铂医药(NEU2005 双抗、NEU3001 AOC)、康方生物AK152(国内首个Aβ/BBB 双抗，已进入I 期)、新华制药OAB-14(全新作用机制口服RXR 激动剂，2a 期已完成入组)。

风险提示

创新药研发失败风险、临床进展不达预期风险、药物销售放量不达预期风险、国内药物出海授权不达预期风险。