银行等高息板块逆势走强，市场进入防御阶段？

（原标题：银行等高息板块逆势走强，市场进入防御阶段？）

7月17日上午，A股市场出现显著风格切换：科技股大面积下挫，而银行、电力等高息板块逆势活跃，避险资金加速涌入。这一信号表明，在市场波动加剧、风险偏好急剧回落的背景下，资金正从高弹性成长股向高确定性红利资产迁移，市场或已正式进入防御阶段。

当前市场的核心特征是什么？

从资金流向看，7月17日银行板块指数盘中上涨近1%，电力板块同步走强，而科技类指数普遍下跌超过2%。这种分化并非短期偶发，而是连续数个交易日的延续。数据显示，近一周银行板块累计涨幅已超过2.5%，而同期科技板块跌幅超过4%。资金呈现出明显的“弃高弹、求稳健”特征。

从宏观背景看，二季度经济增速放缓至4.3%，社融存量增速降至7.4%，有效需求不足的现实促使市场重新审视资产配置。贷款“降速提质”成为新常态，企业中长期信贷需求疲弱，居民存款加速“脱媒”流向表外资管产品。这些因素共同催化了市场对确定性收益的渴求。

高息板块的估值与股息吸引力如何？

当前，银行板块的估值与股息率均处于历史极值区间，成为资金防御配置的核心吸引力。以下为关键指标对比：

银行板块市盈率仅6.7倍，处于近一年历史低位，股息率超过5%，相对十年期国债收益率溢价达3.3个百分点。这种“低估值+高股息”组合在低利率环境下显得尤为稀缺，成为防御资金的核心锚点。

机构如何评估银行板块的配置价值？

多家主流券商在近期研报中表达了对银行板块的积极看法。中信证券指出，银行股作为稳健、具备回报确定性的权益资产，对资金端配置吸引力长期提升。展望2026—2027年，银行板块步入风险周期尾部区间，ROE一阶导已改善，预计行业ROE绝对数企稳在8%—9%，有望向“高确定性权益资产”重估。

万联证券认为，外部地缘风险造成的市场波动，短期有利于防御资产。2026年政策改革有望推动新旧动能平稳转换，高股息风格仍有阶段性机会。综合考虑银行股当前的股息率以及估值水平，板块仍具有配置价值。

国盛证券强调，当前银行板块投资核心聚焦营收恢复性增长带来的估值修复主线，银行板块具备盈利修复的强确定性与高股息属性，攻守兼备的配置性价比凸显。

投资者该如何应对当前行情？

面对科技与高息板块的剧烈分化，投资者需重新审视组合的防御属性。以下几个要点值得关注：

第一，红利资产从“可选”变“必选”。 在利率中枢长期低位运行的背景下，红利低波资产正从组合底仓的“优选品种”逐步向提供基础收益的“核心基石”演进。当前红利低波指数近12个月股息率达5.2%，市净率仅0.8倍，估值与股息双重优势显著。

第二，银行板块内部或呈现结构性行情。 若市场波动进一步放大，资金可能从业绩与股息兼具的区域性银行，逐步向流动性更好、稳定性更强的国有大行及优质股份行扩散。板块内部的差异化特征要求投资者关注基本面韧性、分红稳定性以及估值安全边际。

第三，控制仓位，聚焦确定性。 低利率环境下，高股息资产的防御价值是当前市场确定性较高的主线。机构普遍认为，中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，银行板块的欠配幅度仍然较大，配置机会值得重视。

总体而言，科技股的短期回调并不意味着成长逻辑的终结，但在市场波动加剧、风险偏好下行的阶段，高息板块的防御属性与确定性收益更具吸引力。投资者应结合自身风险承受能力，在组合中适当增加高股息资产的权重，以应对市场的不确定性。