量化交易再陷争议：A股高波动的真正元凶是谁？

（原标题：量化交易再陷争议：A股高波动的真正元凶是谁？）

2026年7月13日，A股三大指数集体重挫。沪指收跌2.06%报3913.79点，深成指跌3.48%，创业板指跌3.10%。全市场超4500只个股下跌，176只个股跌停，跌幅超7%的个股达1262只。市场剧烈波动下，量化交易再度被推至风口浪尖。知名私募基金经理姜广策指出，量化最大的问题是助涨助跌，巨幅波动与动量因子设计直接相关；经济学家任泽平则认为，A股波动持续放大的重要原因就是量化交易泛滥。但多家百亿量化私募回应称，市场关于“量化同质化踩踏砸盘”的认知存在误区，极端行情下量化反而能充当“稳定器”。

量化交易如何放大市场波动？

姜广策在接受《每日经济新闻》采访时表示，量化交易依赖动量因子设计，在趋势形成后迅速同向加仓或减仓，这是助涨助跌的核心机制。以7月13日行情为例，此前强势的存储芯片、光纤、商业航天等科技板块集体闪崩，不少个股从上周涨幅第一骤变为跌幅第一。量化模型的信号反馈速度远快于主观交易，当多个模型同时触发风控，卖盘会在短时间内集中释放，原本需要数日的调整被压缩至一两个交易日。

数据层面，量化资金对市场交易结构的影响力持续扩大。截至2026年6月底，量化股票多头策略规模已达1.83万亿元，较年初增加约1.1万亿元，半年增幅超150%；50亿元以上量化私募累计管理规模突破2.3万亿元。头部量化机构对成交量的贡献占比显著提升，这放大了市场情绪的边际效应。

量化同质化踩踏是否真实存在？

部分市场观点认为，量化策略趋同可能导致踩踏式抛售。但百亿量化私募对此提出异议。某规模超200亿元的量化私募创始人指出，国内头部量化机构极少使用海外数据挖掘因子，所谓“韩国因子”影响A股纯属“小作文”；当天量化行业本身普遍大亏，大部分同行超额收益为负。另一家百亿级量化私募总经理回应称，假如量化完全依据海外科技股涨跌交易，长期必然负超额，多数机构更倾向于通过寻找并持有优质公司来获取超额。

量化从业者进一步解释，量化交易并不天然推动下跌，而是对趋势信号作出快速反应。当热门板块持仓拥挤、个股流动性不足时，同向卖出可能加速价格发现，但下跌的根本原因往往是估值偏高、业绩预期变化或增量资金不足，量化并非起点。

监管与价值投资理念如何平衡？

任泽平指出，量化技术本身是中性的，但在A股生态中需要适度规范。他特别提到国内量化交易存在的“T+0日内交易”问题——依赖算法模型和高速交易通道，毫秒间完成下单撤单，甚至精准击穿散户集中止损位。这与国家倡导的耐心资本、价值投资理念存在背离。

上市公司投关总监方李一凡（鹏辉能源投资者关系总监）在朋友圈公开质疑部分量化因子设置——单纯依赖情绪、动量、关键词因子交易，弱化了企业基本面和研究价值。“企业辛辛苦苦做营收、研究员跑调研、基金经理坚守长线，意义都被弱化了。”他强调基本面量化可以接受，但不能让情绪和动量因子主导市场。

综合各方观点，量化交易争议的核心在于市场生态变迁与传统投资理念的冲突。A股正在经历从散户主导向机构化、量化化过渡的阶段，量化策略的规模效应与信号同步性放大了短期波动，但并非系统性风险的根源。未来，监管层或将从算法备案、日内交易频率限制、杠杆约束等方面推进量化交易规范化，以在技术创新与市场稳定之间寻求平衡。