【特约大V】财智坊：美股杠杆警号再响

（原标题：【特约大V】财智坊：美股杠杆警号再响）

金吾财讯 | 踏入今年第二季，华尔街股市重拾强劲升势，投资者风险胃纳亦同步升温。市场上透过杠杆提升投资曝险、以博取更高回报的情况日趋明显。

根据美国金融业监管局（FINRA）最新数据，截至今年5月底，美股孖展借贷（Margin Debt）规模按月急升8.5%，至1.4万亿美元，创历史新高（图1）。值得留意的是，当前孖展债务的扩张速度，已明显快于另一项主导股市流动性的关键指标 --- M2货币供应。受此推动，孖展债务占M2的比率近年反覆攀升，最新已达6.1%。该水平不仅高于2007年7月录得的5.7%峰值，距离2000年3月6.4%的历史高位亦仅相差约0.3个百分点（图2）。

图1

图2
回顾历史，过去两次该比率升至相若高位后，市场均曾经历剧烈调整，分别对应2000年科网股泡沫爆破，以及2007至2008年环球金融危机。当然，高杠杆本身未必必然引发危机；然而，历史经验显示，当市场杠杆扩张速度显着高于流动性增速时，金融体系的脆弱性往往会同步上升。一旦外部冲击出现，市场波动及抛售压力便可能被迅速放大。

在此背景下，孖展债务占M2比率再度逼近历史高位，是否意味金融市场正逐步累积系统性风险，值得投资者高度关注。尤其是在当前人工智能（AI）投资热潮持续升温、相关企业估值不断膨胀的环境下，若市场出现突发冲击，例如通胀再度升温，迫使联储局大幅加息，便可能刺破当前亢奋的市场气氛，并触发美股去杠杆。一旦此情况发生，美股或将迎来颇具深度的调整，投资者不宜掉以轻心。

【团队简介】财智坊
从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；
擅长程序买卖，并透过金融市场（大）数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现（price action）隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。