摩尔线程2025业绩预告：亏损收窄是否等于盈利在望？

（原标题：摩尔线程2025业绩预告：亏损收窄是否等于盈利在望？）

摩尔线程预计2025年实现营业收入14.5亿元到15.2亿元，预计归母净利润亏损9.5亿元到10.6亿元

投资时间网、标点财经研究员 董琳

资本市场高估值热潮渐退后，GPU创新叙事的商业化落地，依然是摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司（下称摩尔线程，688795.SH）难以回避的现实难题。

1月21日晚间，摩尔线程发布上市后首份业绩预告。公告显示，公司预计2025年实现营业收入14.5亿元到15.2亿元，与上年同期（法定披露数据，下同）相比，收入增长幅度为230.70%到246.67%。

营收大幅增长的同时，摩尔线程预计2025年归属于母公司所有者的净利润（下称归母净利润）亏损9.5亿元到10.6亿元，与上年同期相比，亏损收窄幅度为34.50%到41.30%；扣除非经常性损益后，公司预计净利润亏损10.4亿元到11.5亿元，与上年同期相比，亏损收窄幅度为29.59%到36.32%。

二级市场方面，截至1月22日收盘，摩尔线程股价报628.60元/股（不复权，下同），微涨0.21%，总市值为2955亿元。2026年1月以来，该公司股价涨幅为6.92%，而与去年12月上市初期941.08元/股的最高价相比，已回落33%。

摩尔线程发布2025年年度业绩预告

信息来源：公司公告

摩尔线程成立于2020年，是国内唯一实现全功能GPU量产量销的厂商，产品矩阵涵盖AI智算、专业图形、桌面级GPU与智能SoC四大类。公司目前已完成四代GPU架构迭代，分别为“苏堤”“春晓”“曲院”和“平湖”，并于2025年12月最新推出了第五代GPU架构“花港”。

2025年12月5日，摩尔线程以114.28元/股发行价登陆科创板。上市首日公司股价即突破600元/股，收盘大涨425.46%。此后摩尔线程持续走高，12月11日，该股收盘价来到941.08元/股，总市值达4423亿元。

12月12日，公司公告宣布拟使用不超过75亿元的闲置募集资金进行现金管理。据悉，摩尔线程上市募集资金总额为80亿元，扣除发行费用后，实际募集资金净额为75.76亿元。这就意味着，公司将几乎全部募资用于理财，这与“国产GPU第一股”的科技属性形成较大反差。该消息一出，摩尔线程股价当日大跌13.41%。

尽管公司对此迅速做出解释，但此后其股价依然呈震荡回落走势。业绩预告发布同日，摩尔线程宣布，为保障募投项目顺利实施，公司对拟投入募集资金金额进行调整，并拟使用自有资金进行补足。

业内有分析指出，此前300倍PS的估值，反映的不是公司当下的盈利能力，甚至不是短期内的营收增长，而是基于国家战略价值、国内市场稀缺性以及未来市场空间的想象的极端溢价。如果公司因技术进展缓慢、长时间商业落地不及预期、或国产化政策热度消退，导致营收增长曲线放缓，高估值将无以为继，股价可能出现剧烈回调。

摩尔线程上市以来股价变动情况（元/股）

数据来源：Wind

对于业绩变化的原因，摩尔线程方面表示，2025年，公司始终专注于全功能GPU的研发与创新，持续推进产品架构快速迭代，成功推出旗舰级训推一体全功能GPU智算卡MTTS5000，其性能达到市场领先水平，并已实现规模量产。基于该产品构建的大规模集群已完成建设并上线服务，可高效支持万亿参数大模型训练，其计算效率达到同等规模国外同代系GPU集群的先进水平。

得益于人工智能产业蓬勃发展及市场对高性能GPU的强劲需求，公司产品竞争优势进一步扩大，市场关注度与认可度持续提升，推动收入与毛利增长，整体亏损幅度同比收窄。

投资时间网、标点财经研究员注意到，尽管当下迎来了显著的发展机遇，但摩尔线程依然面临着诸多挑战。

在营收方面，摩尔线程对客户依赖性较强，2025年上半年公司前五大客户贡献率达98%，且主要集中在政务和信创市场。若未来公司未能有效维护与现有大客户的合作关系，或在拓展新客户、将潜在客户转化为实际收入来源方面遭遇瓶颈，将存在营收下滑的风险。

此外，摩尔线程近年来持续保持高研发投入，2022年至2025年上半年，该公司累计研发投入已超过43亿元，由于目前尚未盈利且存在累计未弥补亏损，公司仍需要额外资金支持研发，现金流将进一步承压。

市场竞争层面，2025年上半年，摩尔线程95%的收入来自AI智算业务，侧面反映出公司图形渲染等传统GPU能力尚未达到规模化落地。同时，摩尔线程目前在国内独立显卡市场的占有率不足1%，而华为、寒武纪（688256.SH）等巨头已占据部分市场，沐曦股份（688802.SH）、壁仞科技（06082.HK）等初创企业亦加速布局。

在全球半导体供应链重组、技术管制加强的背景下，摩尔线程面临的外部环境日益复杂。公司虽取得了技术突破，但在先进制程获取、EDA工具使用、国际合作等方面仍面临着诸多限制，公司将如何应对？

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