【券商聚焦】国元国际看好腾讯音乐(TME)前景，上调目标价至21.84美元

（原标题：【券商聚焦】国元国际看好腾讯音乐(TME)前景，上调目标价至21.84美元）

金吾财讯 | 国元国际发研报指，腾讯音乐(TME) 2025年第三季度业绩持续超出市场预期，总收入达到84.6亿元人民币，增长动力主要来自在线音乐业务的强劲表现。在线音乐服务收入同比增长27.2%，达到69.7亿元，占总收入比重升至82.4%。公司已构建由高质量音乐服务驱动的可持续增长模型，非订阅业务板块增长加速，成为业绩增长的主要驱动力。该板块收入主要由广告服务、线下演出和艺人相关商品销售构成，在线音乐服务收入持续多元化且高质量。社交娱乐服务及其他业务收入同比下降2.7%至14.9亿元，公司在战略收缩后优化资源配置，聚焦核心业务，保持整体收入规模稳定。TME的收入结构发生根本性转变，增长质量和未来发展的确定性得到提升。 该行表示，腾讯音乐(TME)在粉丝经济和新业态打造方面展现出强大的潜力，公司正围绕粉丝经济打造新业态，未来增长前景看好。公司凭借核心音乐业务的稳固地位和AI技术的前瞻性布局，成功构建了从内容创作、分发到粉丝互动与商业化的正向循环生态。 该行续指，根据2025年第三季度情况，该行对腾讯音乐(TME)的在线音乐业务2026年8倍PS及社交娱乐业务5倍PE进行估值，给予公司21.84美元的目标价，有20.0%的上升空间。考虑到公司在AI技术应用深化和全球数字音乐产业新路径的打造潜力，维持“买入”评级。