年内二度减持红旗连锁，永辉超市打响“回血”之战？

（原标题：年内二度减持红旗连锁，永辉超市打响“回血”之战？）

因自身资金需求，永辉超市年内继续减持红旗连锁，如今的战略收缩与当年的激进扩张已形成强烈反差

投资时间网、标点财经研究员 习羽

红旗连锁（002697.SZ）近日发布公告称，永辉超市（601933.SH）因自身资金需求，计划减持不超过1360万股，该减持数量占红旗连锁总股本的比例不超过1%。

投资时间网、标点财经研究员注意到，这已是永辉超市在2025年内第二次减持红旗连锁股份。此前的4月21日至7月18日期间，永辉超市已累计减持红旗连锁1377.05万股。

红旗连锁关于持股5%以上股东减持股份的预披露公告 

资料来源：公司公告

2017年，永辉超市斥资9.47亿元收购红旗连锁12%的股份，这一战略投资曾被业界视为零售行业优势互补的典范。彼时，永辉超市正处于全国扩张的黄金时期，从2017年至2019年期间，年均新开门店数量超过150家，业务版图覆盖全国28个省份。

相较于昔日的大规模扩张，这家曾经的超市巨头如今已步入战略收缩阶段。截至2024年末，其全国门店总数已缩减至775家，较历史最高峰时期减少近一半。

在这背后，永辉超市的业绩表现不容乐观。投资时间网、标点财经研究员注意到，自2021年出现亏损以来，永辉超市已连续四年出现亏损，累计亏损额达95亿元。公司持续亏损及门店调改等事项也使其运营资金需求有所上升，进而导致公司整体负债规模较大。截至2025年3月31日，永辉超市负债总额为349亿元，资产负债率为88.73%。

另一边，红旗连锁同样面临增长压力。继2024年营收和归母净利润双双下滑之后，公司在2025年第一季度的营收和归母净利润分别同比下滑7.17%和4.15%。红旗连锁业绩承压主要受三方面因素影响：一是线上消费持续分流，电商及直播带货的兴起对线下零售造成冲击，导致门店客流量与销售额同步下滑；二是市场竞争加剧促使企业加大促销力度，但营收降幅超过成本缩减，进一步压缩了利润空间；三是投资收益贡献减弱，来自新网银行等投资标的的收益同比减少9.33%，对整体盈利形成拖累。

可以看到，在零售行业转型升级的大背景下，传统商超企业正面临线上线下双重挤压的经营困境。永辉超市亦开始加速推进其转型战略，计划到2025年将调整改造的门店规模扩大至约200家，较上年实现数倍增长。与此同时，基于门店效益评估，公司拟优化250至350家经营不善的门店，并同步推进供应链体系升级等配套改革措施。

门店改造固然可以带动销量和客流增长，不过，新业态在前期需持续投入大量资源，加之尾部门店加速出清，导致公司阶段性业绩及现金流承压。根据公告，公司预计2025年上半年归母净亏损约为2.4亿元。而2025年一季度，公司经营性现金流约为5.72亿元，同比大幅下滑71.15%。

为应对资金压力，永辉超市近年来持续推进资产优化与战略调整，自2022年起相继减持中百集团、万达商管、云金科技以及红旗连锁等战略投资标的，通过资本运作回笼资金以改善现金流。

近期，永辉超市发布公告称，公司拟向不超过35名特定投资者发行A股股票，募集资金总额不超过39.92亿元，用于门店升级改造项目、物流仓储升级改造项目及补充流动资金或偿还银行贷款。

值得关注的是，截至目前，永辉超市股价相较2018年高峰时期已下跌逾六成，而当前相对低位的股价也为定增方案带来挑战。根据发行规则，定增价格必须不低于定价基准日前二十个交易日股票交易均价的80%，且发行规模不得超过总股本的30%。这一限制意味着，为筹集足够资金，永辉可能需要发行数量可观的股份，从而引发较大幅度的股权稀释。公司在公告中亦明确警示了此次定增存在的“摊薄即期回报的风险”。

不难发现，随着消费习惯的逐步转变，“即时零售+社区商业”的新模式正迅速崛起。据毕马威中国与中国连锁经营协会联合发布的《2025年中国便利店发展报告》显示，截至2024年，已有近四成的样本便利店企业涉足即时零售业务，较2023年增长11.4个百分点。在这一行业转型的大背景下，永辉超市的转型阵痛与红旗连锁的增长瓶颈，本质上或反映出传统零售模式与新时代消费需求之间的适配难题，公司又将如何应对这一挑战？

永辉超市今年以来股价走势图（元）

数据来源：Wind

投时关键词：永辉超市（601933.SH）|红旗连锁（002697.SZ）