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向松祚:美债危机未必是真危机,美国理论上可以无限发债

来源:网易财经 2025-05-30 19:30:25
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(原标题:向松祚:美债危机未必是真危机,美国理论上可以无限发债)

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出品|网易财经智库

编辑|岳佳彤 主编|杨泽宇


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NO.061 对话深圳市大湾区金融研究院院长、著名经济学家向松祚

导语:

在美国新一轮税改法案出台的背景下,特朗普再次提出“大美丽法案”,引发市场和学界广泛关注。网易财经智库专访中国著名经济学家向松祚,深入解析特朗普税改的政策意图、执行逻辑、背后矛盾及其对美国财政、国债市场乃至全球资本流动的深远影响。向松祚认为,尽管美国国债规模庞大引发市场担忧,但美债的高企并非不可持续。美国凭借其经济实力以及美元霸权地位,理论上可通过新债置换旧债等方式维持债务循环,无需过度担忧债务危机。

一、特朗普减税,实为做大蛋糕并非劫贫济富

向松祚表示,特朗普政府的减税政策作为其核心政策之一,延续了共和党 “小政府、大市场” 的传统理念。减税本身是提振经济活力的合理手段,旨在通过降低企业和个人税负刺激投资与消费,这与里根时代的政策逻辑一脉相承。然而,该政策引发的 “劫贫济富” 争议亦不容忽视——美国税制以个人所得税和财产税为主体,财富高度集中于1% 的富人阶层,减税确实更直接惠及高收入群体,股神巴菲特亦公开批评此政策应向富人加税而非减税。

针对 “减税加剧贫富差距” 的质疑,向松祚强调需区分政策目标与实际效果:减税不仅针对企业和富人,也在结构上释放对中产的正向激励。“尽管这一政策不可避免地让富人获益更多,但这并不意味着中低收入者的收入在被剥夺,相反,他们中的许多人原本就无需缴税。”向松祚解释道。美国中低收入群体收入多数未达个税起征点,且享有抚养子女、赡养老人等多项税收抵扣,减税对其直接影响有限。

“说特朗普减税是劫贫济富,这其实是不对的。核心问题在于美国贫富差距早已存在,减税只是将蛋糕做大的尝试之一,并不等同于从穷人手中拿钱补贴富人。”向松祚说。

值得关注的是,特朗普试图以关税收入对冲减税导致的财政缺口,但向松祚测算指出,美国关税收入占联邦财政比重不足5%,即便大幅提高关税,至多增加数千亿美元收入,远无法弥补减税带来的赤字扩张。这种 “静态算账” 的思维忽视了加税导致进口萎缩的动态效应,实际操作中难以持续。

二、富人纳税争议:公平、效率与政治博弈的三重困境

谈及特朗普削减医保和福利开支引发的争议,向松祚坦言,这在美国中产阶层内部其实并未遭遇一致反对。“很多中产不满奥巴马医改,是因为他们认为一些人根本不愿工作,却享受高水平福利。”在部分人眼中,这种制度成了“养懒汉”的机制——与其通过征税补贴无劳动意愿者,不如放弃某些福利开支。

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