国泰海通：宏观扰动再起 金属价格预计震荡运行

（原标题：国泰海通：宏观扰动再起 金属价格预计震荡运行）

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，特朗普全面减税法案的最终落地、以及其关税威胁均存在不确定性，市场情绪反复之下，金价或呈现震荡。国内宏观利好频出，或将对冲部分海外影响，不过仍需关注淡季下游需求反馈，工业品价格预计震荡运行。

国泰海通主要观点如下：

周期研判：特朗普全面减税法案，在美众议院预算委员会获得通过，引发市场对于美财政赤字担忧，且特朗普再度发动对欧盟等关税威胁，市场避险情绪上升，金价上行。然该法案的最终落地、以及特朗普关税威胁均存在不确定性，市场情绪反复之下，金价或呈现震荡。同时国内宏观方面利好频出，或将对冲部分海外影响，进入传统淡季，需关注下游对工业金属需求反馈，工业品价格预计震荡运行。

贵金属：市场情绪反复，金价或延续震荡。5月22日，美国总统特朗普的全面减税法案，在美国众议院获得通过，引发市场对于美财政赤字的担忧，长期美债遭遇抛售，叠加周五特朗普提出对欧盟、苹果、三星加征关税，美股下跌、美元指数单周下跌约2%。同时，据美国有线电视新闻网报道，以色列在为打击伊朗核设施做准备，中东地缘政治局势紧张加剧，市场避险情绪抬升，推动金价及黄金股价格上行、后者涨幅更大。然特朗普减税法案通过仍需越过重重关卡、存在不确定性，且全球地缘政治格局时有变化，此外5月29日当周，美国重要经济数据将披露、美联储官员对其政策路径的表态将释出，该行认为短期金价或呈现震荡。

工业金属：宏观扰动持续，关注下游需求反馈。5月23日，特朗普再度发动关税威胁-自6月1日起对欧盟商品直接征收50%关税，宏观扰动再起。但国内宏观利好频出，LPR和6大银行存款利率下调，央行召开金融支持实体经济座谈会，或将对冲部分海外影响。供需方面，目前国内下游淡季影响有所显现，铜铝库存去化放缓，加工环节的开工率有所下调，价格或继续震荡运行。全年维度看，多数工业金属供给仍呈现偏紧格局，而地缘政治风险下的资源博弈或加剧对供给端的扰动，且下半年海内外政策有望维持宽松基调，工业金属震荡中或迎来布局机会。

风险提示：下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储降息进程不及预期等。