华泰证券高位“吹票” 遭上市公司怒怼

（原标题：华泰证券高位“吹票” 遭上市公司怒怼）

股市黑嘴误导众生，券商无脑“吹票”同样害人不浅。就在近期，A股上演了券商研报高位荐股，遭上市公司怒怼的一幕。

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高位“吹票”遭上市公司怒怼

事件的起因是，华泰证券、平安证券、西部证券等9家券商发布研报猛推近段时间热门的重组胶原蛋白概念股巨子生物。

撰写研报本是券商分内之事，但是这几份研报大书特书重组胶原蛋白优于玻尿酸，似有捧一踩一的嫌疑。比如，华泰证券发布的研报《巨子生物始于胶原，不止胶原》中提到，“与玻尿酸相比，重组胶原蛋白具有更多生物学特征，在美白、抗衰、再生、修复等领域具有更加多样化的应用场景”；“相较于玻尿酸有潜在交联剂残留‘馒化脸’的风险，重组胶原蛋白在安全性等方面具有相对优势”。

这让玻尿酸巨头华熙生物坐不住了，5月17日在其官方微信号发布《概念总在重演，科技永远向前》一文，对“透明质酸过时”的观点进行了驳斥。

华熙生物在文中直言，这些结论缺乏第三方专业论证，既无公开论文或国内外研究支撑，也罔顾国家药监局相关产品的审批证书数量的基本结果对比，甚至将人体内胶原蛋白与重组胶原蛋白产品混为一谈，构成“科学误导”。

对此，华熙生物认为，透明质酸“过时论”的兴起，本质上是一场由“浮躁资本”构建的题材幻象。这些言论引导资本和市场资源聚焦于资本新题材，用“新贵登场”塑造着沙土高楼。

玻尿酸与重组胶原蛋白孰优孰劣，是一个专业问题，需要科学进一步研究佐证。但是，券商研报高位“吹票”背后的动机却值得怀疑。

回到本次风波中心的巨子生物，该股自2022年港股上市以来被资金反复炒作，过去一年股价涨幅超160%，从2024年1月最低时28.75港元/股上涨至今年5月20日最高时87.10港元/股，总市值超800亿元，股价创下历史新高。

就目前而言，很难判断巨子生物股价是否已经到达市场顶部，但明眼人都知道，在前期大幅上涨后公司股价面临巨大的回撤风险。然而，作为专业的投资研究机构，券商却不顾市场风险一个劲的推荐买入，其合理性存疑。

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股价预测太离谱

从过往案例来看，券商高位“荐股”，大多都被市场无情的“打脸”，而据此买入的投资者更是付出了惨重的代价。

就拿本次风波中的华泰证券和华熙生物来说，在2021年1月，华泰证券曾两度推荐买入华熙生物，在一份标题为《HA获批新食品原料，成长有望加速》的研报中，华泰证券认为透明质酸获批新食品原料，公司成长再添动力，并给出了189.74元的目标价位。在另一份标题为《出台股权激励，保障长远发展》的研报中，华泰证券认为，公司2021股权激励方案出台，激励计划涵盖范围广，全方位提振员工积极性，并给出了194.94元的目标价。

彼时，华熙生物是如日中天的“医美三剑客”。然而，公司股价在2021年7月创下314.99元的高位后开始掉头向下。2022年10月，华泰证券还出了一份研报，认为四轮驱动推动华熙生物业绩持续高增长，并给出154.80元的目标价。但是华熙生物的股价一路暴跌至目前的50元左右，至今没有止跌的趋势。

这样的案例比比皆是，比如2024年10月，华泰证券还发过一份《三星医疗：配用电与医疗双龙头成长空间广阔》的研报，认为公司双主业后续存在较大发展空间，电表业务海外市场仍存在广阔空间，智能配电业务有望借行业之风实现海内外共振，医疗板块有望实现稳健扩张。对此，华泰证券给首次覆盖给予“买入”评级，目标价43.90元。而此时三星医疗股价创下38.36元的历史高位，结果研报发布后公司股价不断下跌，目前已经跌至23元左右。

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研报质量参差不齐

华泰证券的情况并非个例，证券时报此前做过一份统计，对2005年至2022年18年间A股市场中82.5万余份券商公司类研报进行测评，结果显示单只个股未来半年内，股价涨跌幅预判的准确率仅为43%。

由此来看，券商研报胜率和“盲猜”差不多。投资者倘若以此作为买卖依据，其后果可想而知。

业内分析认为，券商研报质量参差不齐，主要受分析师KPI“重量不重质”、调研流于形式、合规内控失灵、分析师资历浅、无证上岗等因素影响。券商研报应严格遵守发起、制作、审核、发布的工作流程或工作标准，合规风控相关人员应对研报的撰写人员资质、数据来源、要件完备性进行把控。（内容来源|远见资本局）