红塔证券年报业绩增长亮眼！自营独挑大梁、财富管理转型仍在蓄力

（原标题：红塔证券年报业绩增长亮眼！自营独挑大梁、财富管理转型仍在蓄力）

【来源：机构之家】

4月22日，红塔证券（601236.SH）在上证路演中心召开2024年度业绩发布会，公司管理层围绕2024年度经营成果、未来发展战略等投资者关切的核心问题，进行了回应。

2024年业绩增长亮眼，资产负债快速扩张

从年度财务数据来看，红塔证券2024年的经营表现堪称“亮眼”。全年实现营业收入20.22亿元，较2023年增加8.21亿元，增幅达68.36%；归属于母公司股东的净利润录得7.64亿元，同比大幅增长144.66%。与此同时，公司加权平均净资产收益率也从2023年同期的1.36%提升至3.22%，盈利能力呈现出明显修复态势。

然而，若将时间维度拉长，不难发现当前的业绩虽大幅回暖，却尚未回到2021年高点水平。无论是营收还是净利润，均仍处于“修复通道”之中，距离全面恢复尚有距离。这一现象也反映出，红塔证券当前的增长更多体现为“低基数反弹”下的阶段性改善，而非业务根基全面夯实后的持续跃升。

除了收入端的跃升，业务成本也得到了较好的控制。2024年，红塔证券营业支出为11.79亿元，同比增长27.19%。剔除其他业务成本的影响后，营业支出同比增长约10%，低于同期营业收入和净利润的增幅，体现出良好的经营杠杆效应。从费用结构看，公司管理费用基本保持稳定。2024年管理费用为8.78亿元，仅较2023年微增0.14亿元。

然而，受买入返售金融资产信用损失上升的影响，2024年信用减值损失升至0.32亿元，但数额不大，风险相对可控。

与此同时，值得关注的是红塔证券资产负债表端的快速扩张。2024年末，公司总资产已达590.71亿元，较2023年增长逾120亿元，增幅近26%。这一扩张主要源于自营投资和信用业务的同步扩容：其中，金融投资规模增加近90亿元，至420.23亿元，同比上升26.98%；而融出资金也从2023年底的15.39亿元升至22.78亿元，增幅高达47.97%。上述数据不仅揭示了公司在市场回暖背景下的进取姿态，也反映出其风险偏好的阶段性上升，尤其是对自营业务的加码。

在负债端，红塔证券通过多元化渠道加速融资以支撑资产扩张。2024年，应付短期融资款从2023年的8.46亿元骤增至30.58亿元，涨幅高达261.56%；与此同时，卖出回购金融资产款亦由72.8亿元增至135.4亿元，几近翻倍。有息债务余额由报告期初的168.28亿元上升至报告期末的254.48亿元，增长51.22%。这一系列变动揭示出，公司通过发行收益凭证与债券回购等短期融资工具，大举撬动资金杠杆，以快速放大资产体量。这种激进的资金运作策略虽在牛市预期背景下具备提升收益的可能性，却也无形中推高了对流动性与风险控制能力的要求。

从风险控制核心指标来看，截至2024年底，公司资本杠杆率、流动性覆盖率与净稳定资金率分别为39.69%、674.42%、229.90%，虽仍远高于监管红线，但三项指标较2023年均有不同程度下滑，反映出在资产快速扩张背景下，风控能力有所下降。

自营独挑大梁，财富管理转型仍在蓄力

自营投资业务板块业绩贡献最大，非方向性策略初显成效。2024年红塔证券自营投资板块实现营业收入13.65亿元，板块营业利润高达12.77亿元。可以说，当年公司的利润主要由自营交易“创造”。

这一方面得益于市场环境升温带来的机会，另一方面也反映出公司调整自营策略的成果。管理层在业绩发布会上指出，公司2024年持续优化资产负债管理，推进自营投资业务的“非方向性”转型，大幅提高了非方向性资产占比，形成更为多元的资产结构和更稳定的收入来源。此外，公司自营盘在债券投资方面以利率债和高等级信用债配置为主，积极调整久期结构，成功捕捉债市上涨机会。

从金融投资资产的变动来看，红塔证券近年来持续加仓，金融投资资产由2020年的223.05亿元增加到了2024年的420.23亿元，复合年增速达到了17%。其中交易性金融资产经历了2022年、2023年连续两年减仓之后，2024年有所回补。而其他债权投资则是稳定大幅的增长。2020年时仅有3.35亿元，而到了2024年达到了206.15亿元。其他权益工具投资也由2020年的0.42增加到了2024年的54.50亿元。

红塔证券近年来积极从传统经纪业务向财富管理转型，但从2024年披露的数据来看，这一板块仍待突破。财富管理板块全年实现营业收入3.42亿元，同比下降5.32%；虽亏损规模较2023年已有所收窄，但仍录得净亏损0.52亿元。证券经纪业务略有起色，手续费收入达2.25亿元，同比增长24.73%。其中，代理买卖证券业务实现收入2.23亿元，同比增长25.68%，表明公司在客户交易活跃度提升中有所受益。然而，代销金融产品的收入却仅为109.79万元，同比下滑11.37%，说明公司在产品端的财富管理能力尚未建立起足够的竞争优势。而交易席位租赁收入则暴跌53.97%，至72.24万元。

与此同时，资产管理业务仍处于深度调整期，手续费净收入仅为0.24亿元，同比锐减40%。该业务收入规模与增长动能的持续下滑，无疑为公司转型路径的可持续性投下了阴影。

红塔证券的机构服务业务板块涵盖投资银行、股票质押、资产证券化业务等。2024年该板块实现营业收入4.72亿元，同比增长38.81%。但该板块利润总额仅7169万元，对公司整体贡献度有限。值得一提的是，2024年红塔证券股票质押融出资金规模稳步增长，年末质押业务规模达33.38亿元，履约保障比例为286.93%。得益于此，在最新证券业协会统计中，公司质押规模排名行业第11位，利息收入排名第16位。

相比之下，投资银行业务表现相对低迷。2024年投行业务手续费收入仅0.44亿元，较2023年下降约27.48%。具体来看，证券承销业务、财务顾问业务、保荐业务分别为0.32亿元、0.09亿元、0.02亿元，分别下滑26.24%、22%、54.3%。

Wind数据显示，尽管红塔证券总员工人数连续四年呈现下降趋势，但人均薪酬却展现出持续上升的态势。具体来看，红塔证券的员工总人数从2020年的1442人下降至2024年的1201人，减少16.71%。这一趋势可能与公司进行的内部精简、业务优化有关。然而，尽管员工数量减少，公司的人均薪酬却连续四年上升，从2021年的38.02万元上升至2024年的47.94万元。