马斯克运作企业的秘密

导语：当马斯克收购Twitter时，他是否考虑到这项数据的巨大价值，以及它为授权许可带来的机会？

当埃隆·马斯克（Elon Musk）宣布他的人工智能初创公司xAI以全股票交易方式收购了他的社交媒体公司X（前身为Twitter）时，这一消息引起了不少关注。然而，从多方面来看，这笔交易是有其合理性的。

xAI的聊天机器人Grok已经与X深度整合，X的财务状况也在挣扎，而马斯克需要一种方式，让他以440亿美元收购Twitter的交易看起来不像是一次冲动的收购，更像是一个争夺通用人工智能（AGI）主导权的战略布局。

这一交易还揭示了马斯克帝国运作的更深层次逻辑：投资马斯克旗下的任何一家公司，并不是为了快速回报。更多的是对马斯克及其周围神秘氛围的投资，是对一个超越实际数字、不断讲述成功故事的叙事的接受。

有些人认为这是一种“骗局”，指责马斯克在承诺上过于夸大，实际交付却相对不足。但市场对此的宽容度越来越高，甚至开始欢迎以叙事驱动的投资，尤其是当这种叙事的主线与马斯克的“核心团队”息息相关时。

“今天，埃隆的所有公司基本上是一家公司，”慢投资（Slow Ventures）的合伙人尤尼·雷赫特曼（Yoni Rechtman）在接受采访时表示。

“这一切早已是‘埃隆公司’。很多人同时在多个公司工作，他们共享资本网络，彼此做生意，马斯克也把这些公司视为一个整体。所以，xAI与X的合并结束了这两个企业独立存在的虚构。”

像投资经理罗恩·巴伦（Ron Baron）这样的马斯克支持者则认为，“马斯克所做的每一件事，都是在帮助他做的其他所有事。”

他认为，马斯克控制的其他企业，包括特斯拉（Tesla）、太空探索公司SpaceX、地面隧道公司The Boring Company和神经技术公司Neuralink等，某些公司之间已经共享资源。

“当马斯克收购Twitter时，他是否考虑到这项数据的巨大价值，以及它为授权许可带来的机会？当他决定通过SpaceX去火星时，最初他是否真的认为这背后有全球互联网的巨大商机，以及成百上千亿美元的收入机会？当他开始做特斯拉电动汽车时，他是否预见到这将与自动驾驶技术结合，从而每年创造数百亿美元的额外利润，再加上Grok……全球联网的汽车是否会成为现实？这些商业都在联系，它们构成了一个生态系统——‘埃隆生态系统’，从这个角度看，确实很有意思。”

巴伦资本（Baron Capital）就曾投资于马斯克的多个生态系统公司，这也展示了马斯克不同公司之间的投资交叉。

像8VC、安德森·霍洛威茨（Andreessen Horowitz）、DFJ Growth、富达投资（Fidelity Investments）、曼哈顿风险投资（Manhattan Venture Partners）、沙特阿拉伯的PIF、红杉资本（Sequoia Capital）、Vy Capital等公司也在马斯克的企业网络中持有股份。

然而，这一切又回到了xAI和X的合并问题。专家们质疑，如何才能给X定价330亿美元，比几个月前的估值高出三倍，且如何才能给xAI定价800亿美元，尤其是在这家人工智能公司据说几乎没有任何收入的情况下。

但估值并不总是基于现有的情况，更多时候，它是基于投资者的预期——而对于马斯克的公司来说，这一点尤其真实。

看看特斯拉就知道了。尽管特斯拉的利润率与传统汽车制造商相差无几，电动汽车制造商依然像科技股一样被对待。这一切都基于一种信念：特斯拉有朝一日将实现突破性的自动驾驶技术，甚至可能推出类人机器人。

“为什么特斯拉的股票市盈率是80倍，而同行公司只有25倍？因为人们在做长期投资，而不是关注今年的数字，”深水资产管理公司（Deepwater Asset Management）的管理合伙人吉恩·蒙斯特（Gene Munster）告诉记者。“这就是埃隆的超级能力，他能够让投资者长期保持关注。”

蒙斯特的公司已投资于X、xAI和特斯拉，正是那种全力支持马斯克的投资者类型，正因为如此，他们最有可能从xAI收购X这样的交易中受益，前提是马斯克能兑现他将X的实时数据宝库与xAI的基础设施和AI技术结合的承诺。

当然，集中化的价值也带来了更大的风险。

哥伦比亚商学院（Columbia Business School）教授、专注于商业与社会交汇点的研究者丹·王（Dan Wang）向记者表示，投资者面临的最大即时风险因素是X目前正面临的美国证券交易委员会（SEC）诉讼。

该诉讼指控马斯克误导投资者，推迟披露他此前在Twitter上的投资。这使得马斯克能够以人为压低的股价收购更多Twitter股票。

王还列出了其他风险因素，如反竞争和用户隐私问题，尤其是X悄悄地让所有用户默认参与到数据收集，用于训练人工智能模型。这一变更已引起了爱尔兰数据保护委员会（DPC）的关注，并正在调查是否违反了欧洲的GDPR法律。

“另一个风险是，AI市场的监管框架尚未达成共识，但你已经可以在欧洲，最近在加利福尼亚看到一些迹象，”王说。“这些框架涉及到如何部署AI模型，尤其是在信息传播方面……它们将责任归咎于那些创建AI模型并提供访问的公司。”

雷赫特曼认为，马斯克也有可能对某个项目失去兴趣。

“我想这就是许多特斯拉股东目前的感受，”他说，“过去几个月，马斯克的第一要务是特朗普的竞选活动，而他的其他项目则停滞不前。”

当被问及这些风险因素时，蒙斯特显得无动于衷。他认为，这些风险因素并不重要，尤其是在xAI的价值主张和其有潜力成为AI领域主导者的情况下。

“我们全力下注，相信AI将比人们想象的更加具有变革性，”他说。“那么，‘全球四大大脑’之一的价值到底是什么呢？”

雷赫特曼表示，马斯克的支持者并非盲目忠诚，他们只是相信马斯克有能力“把资本市场按照他的意愿操控”，使他能够做出别人做不到的事情，建设别人无法建设的企业。

“参与这些公司的人，只是对马斯克‘长期看好’，他们将继续‘长期看好’马斯克，”雷赫特曼说。“所以对我来说，看到他们继续告诉你‘皇帝穿着衣服’并不令人惊讶。”

不过，雷赫特曼也指出，投资马斯克那些更具投机性的赌注，比如X，正是进入马斯克宇宙的投资机会的一种方式。

“SpaceX是真的，它永远不会公开上市，”他说。“所以，投资SpaceX的唯一途径就是参与其投标。而参与投标的唯一途径，就是得到马斯克的青睐。”（TechCrunch）