年度业绩再失速，健康元如何“对症下药”？

（原标题：年度业绩再失速，健康元如何“对症下药”？）

对于业绩变动，健康元表示，主要系报告期内公司产品集采降价、部分原料药价格下行及加大创新药研发投入等多重因素所致

投资时间网、标点财经研究员 董琳

在医药行业集采深化与原料药价格波动的双重挤压下，健康元药业集团股份有限公司（下称健康元，600380.SH）年度业绩再次“失速”。

财报数据显示，健康元2024年实现营业收入156.19亿元，同比下降6.17%；实现归属于上市公司股东的净利润（下称归母净利润）13.87亿元，同比下降3.90%；实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润（下称扣非归母净利润）13.19亿元，同比下降3.99%；公司经营现金流净额为36.36亿元，同比下降7.4%。

其中，健康元（不含丽珠集团、丽珠单抗）2024年实现营业收入41.40亿元，较上年同期下降9.13%；归母净利润为6.30亿元，同比下降31.83%；扣非归母净利润为6.05亿元，同比下降32.99%。

截至2024年末，健康元直接及间接持有丽珠集团（000513.SZ，01513.HK）45.96%股权。丽珠集团（不含丽珠单抗）去年实现营业收入117.66亿元，同比下降6.03%，为健康元贡献归母净利润约10.64亿元。

投资时间网、标点财经研究员注意到，此前，受益于健康元本体的吸入制剂、丽珠集团的亮丙瑞林和艾普拉唑等产品放量增长，公司业绩持续保持增长。不过2023年起，健康元的业绩出现下行走势。

对于业绩变动，健康元表示，主要系报告期内公司产品集采降价、部分原料药价格下行及加大创新药研发投入等多重因素所致。

2024年健康元主要财务指标（亿元）    

数据来源：公司财报           

分板块看，2024年健康元化学制剂的营业收入为77.22亿元，同比下滑11.39%；化学原料药及中间体实现营业收入49.97亿元，同比下滑0.96%；中药制剂的营业收入为14.72亿元，同比下滑18.44%，三大业务合计占该公司营收比重超90%。

长期以来，健康元以慢性呼吸系统疾病为核心业务板块，已在吸入制剂、生物抗体药物及口服抗炎药等领域构建了较为系统的产品结构。不过，受盐酸左沙丁胺醇雾化吸入溶液2024年3月正式纳入国家集采以及医保降价等因素影响，该公司（不含丽珠集团、丽珠单抗）去年在呼吸领域实现销售收入10.97亿元，同比下降36.98%。

健康元亦在财报中指出，公司原料药及中间体板块营业收入受产品降价、市场竞争加剧等因素影响而略有下降，但凭借智能制造技术为药品生产赋能降本，该板块毛利率逐步提升；中药制剂板块主要由于2023年形成较高的销售基数，而2024年市场需求有所回落，导致营收下降。

可以看到，核心产品纳入集采后价格下行压力持续释放，而新品放量尚未形成有效替代，是目前健康元业绩放缓的主要“症结”所在。

财报显示，2024年健康元诊断试剂及设备实现营业收入7.18亿元，同比增长9.02%；保健食品实现营业收入3.77亿元，同比增长92.32%；生物制品实现营业收入1.71 亿元，同比增长 102.42%，但三者合计占公司营收的比重仅在8%左右。

2024年健康元主要业务构成情况（亿元）    

数据来源：公司财报

面对集采对公司业绩造成的影响，健康元在财报中给出了应对策略。

该公司称，在经营上，增加对创新药的研发投入，丰富产品管线，减少对竞争激烈、低附加值产品的依赖。注重产品质量，优化生产流程，通过数字化、智能化手段降本增效，确保在集采中以质优价廉的产品赢得市场。

从费用角度来看，健康元确实开始“节衣缩食”。2024年，该公司期间费用为59.68亿元，较上年同期减少6.54亿元；期间费用率为38.21%，较上年同期减少1.57个百分点。其中，公司销售费用同比减少11.53%，管理费用同比减少2.03%，研发费用同比减少13.62%。

值得一提的是，整体费用缩减下，2024年健康元管理层的薪酬总额较上一年增加了49.41%至3323.5万元，其中薪酬最高的为副董事长刘广霞，其年薪为457.63万元。

从研发创新角度来看，在创新药管线布局方面，健康元已在呼吸领域覆盖10余款1类创新药，多个核心品种正加速推进临床。其中，抗流感新药玛帕西沙韦已完成Ⅲ期临床，并于2024年8月提交新药申请（NDA）。对于全球呼吸领域的挑战慢性阻塞性肺疾病（COPD），健康元也在积极布局包括PREP抑制剂等多款FIC（First-in-class）药物。年报提到，公司TSLP单抗与IL-4R单抗均已进入Ⅱ期临床研究阶段。

二级市场方面，截至4月8日收盘，健康元股价报10.53元/股（不复权，下同），总市值约为190亿元；丽珠集团A股收报34.13元/股，总市值约为280亿元。

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