中润光能递表港交所：去年净亏13.6亿研发支出砍半 技术待升级的P型电池贡献45%销量

（原标题：中润光能递表港交所：去年净亏13.6亿研发支出砍半 技术待升级的P型电池贡献45%销量）

近日，冲击A股未果的江苏中润光能科技股份有限公司(以下简称“中润光能”)在港交所递交招股书，中信建投国际和中信证券为联席保荐人。

招股书显示，中润光能成立于2011年，是全球领先的专业化光伏电池制造商，公司产品涵盖N型电池和P型电池及光伏组件。按光伏电池对外出货量计，2024年度，公司在全球专业光伏电池制造商中排名第一，市场占有率18.3%，且在全球光伏电池制造商中排名第二，市场占有率14.6%。

创业板IPO“过会”后撤回

据了解，中润光能曾于2023年5月向深交所递交创业板IPO招股书，保荐机构为海通证券，同年6月进入问询阶段。被问询问题涉及股东出资合规性、公司被多次处罚下内控机制是否健全有效等。在经历了两轮问询后，同年12月15日，深交所上市审核委员会2023年第89次会议审议通过其首发申请。

在此次IPO 中，中润光能计划发行不超过4001万股，原计划募资40亿元，后更改为拟募集资金23亿元，募资用途为年产8GW高效光伏电池项目(二期)和补充流动资金。在原规划中，中润光能拟将20亿元募资补充流动资金，后降至3亿元。

但中润光能此次上市并未成功，2024年6月，保荐人海通证券撤回对公司A股上市申请的保荐。6月28日晚间，深交所发布“关于终止对江苏中润光能科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市审核的决定”。

2024年业绩大幅下滑

最新一期招股书显示，中润光能2024年业绩变脸。2020年至2023年，中润光能分别实现营收25.33亿元、50.89亿元、125.52亿元、208.38亿元;对应净利润1.24亿元、-1.96亿元、8.3亿元、16.81亿元。但在2024年，公司实现营收113.20亿元，同比下滑45.68%，净利润转为亏损13.63亿元，整体毛利率由2023年的13.6%降为2024年的-10.1%。

从产销数据上看，中润光能主要是受到售价下滑的困扰。2023年，公司销售单晶电池片33.8GW，平均售价为每瓦0.6419元，销售多晶电池片1.1GW，售价为每瓦0.5474元。但到了2024年，中润光能销售了34.4GW的单晶电池片和0.1GW的多晶电池片，销售单价下滑至每瓦0.3206元和0.2815元。光伏组件方面，2023年和2024年，公司光伏组件的平均售价分别为每瓦1.3021元和每瓦0.7318元。

在招股书中，中润光能表示，光伏电池片的平均售价下降主要归因于光伏行业整体供应过多导致同期光伏电池片行业竞争激烈、硅片价格下跌，以及生产工艺的进步导致非硅成本降低。

下滑的业绩也让中润光能的财务风险增高，报告期内，公司经营活动现金流净额分别为24.1亿元、26.91亿元、-9.41亿元，资产负债率逐渐攀高，分别为79.1%、80.5%、83.7%。

研发投入人员数量均走低

面对财务压力，中润光能计划继续扩大规模。此次募资，公司计划用于在美国北卡罗来纳州建立新的海外生产基地、未来5年在新型光伏电池片及光伏组件产品方面的研发工作和技术创新、营运资金及一般公司用途。

从销售数据上看，中润光能2024年仍有45.5%的销量来自P型电池片。根据中国光伏行业协会的数据，2024年P型电池片市场占比已经下降至20.5%，预计2026年以后P型技术线路退出市场。国内部分P型产能企业已经开始进行产能淘汰或产线升级，如钧达股份2023年对P型PERC电池资产计提减值准备约9亿元，通威股份启动PERC产能改造升级工作等。从这个角度上看，中润光能的技术升级迫在眉睫。

但值得一提的是，中润光能的研发投入在业绩受阻的2024年已大幅下滑，2022年-2024年的研发开支分别约为3.69亿元、6.32亿元和2.89亿元。同样缩减的还有公司研发团队规模，2024年末，公司研发团队人员约为350人，而据此前招股书，2022年末，中润光能的研发人员共有621人，2023年上半年末则为875人。

中润光能也在招股书中表示，公司相对简单的产品结构导致容易受到产业供应链上下游波动的影响，公司的竞争地位很大程度上取决于不断提升技术以及开发及改进产品的能力，无法在新型电池技术领域中持续创新可能会带来重大风险，包括不能准确预测技术发展趋势、核心技术研发未能持续实现突破。如果公司未能及时将研发成果运用于量产并提供符合客户需求的产品，在市场竞争中将处于劣势。

《电鳗快报》