民生金租股权法拍一波三折，近2千亿级巨头阵痛之下何去何从？

（原标题：民生金租股权法拍一波三折，近2千亿级巨头阵痛之下何去何从？）

【来源：机构之家】

2月27日，北京达义兴业房地产开发有限公司（以下简称“达义兴业”）所持有的民生金融租赁股份有限公司（以下简称“民生金租”）6.31亿股股权因无人出价再度流拍。

图达义兴业所持民生金租股权于阿里资产拍卖信息。

数据来源：阿里资产。

值得注意的是，这并非达义兴业首次将其持有的民生金租股权进行拍卖。早在2024年11月22日，达义兴业曾在京东资产交易平台上拍卖其名下的7.5亿股民生金租股权（占14.72%）。然而，由于案外人提出执行异议，该拍卖信息于2024年12月24日被撤回。紧接着，2024年11月25日，达义兴业再次尝试在阿里资产平台上拍卖7亿股民生金租股权，但由于申请执行人撤回拍卖，该信息再次被撤回。如今，这一股权拍卖再次流拍，仍未成功。

从达义兴业多次尝试拍卖民生金租股权但未成交的情况来看，其持股数量逐渐减少的趋势值得关注。最初，达义兴业持有7.5亿股民生金租股权（占14.72%），但每次拍卖后，股数不断缩水。这一变化不仅反映出达义兴业在股权处置过程中面临的困难，也揭示了其财务状况的复杂性和不稳定性。每次拍卖撤回及股数减少，实际上反映了达义兴业日益严重的财务困境，资产流动性不足和债务压力加大。

这一现象也反映出许多房地产企业在行业繁荣时纷纷投资金融企业的普遍趋势。作为民生金租的第二大股东，达义兴业曾持有14.72%的股权。然而，随着房地产行业进入调整期，许多房地产企业的财务状况恶化，导致曾经的投资资产进入拍卖市场。这揭示了房地产行业周期性波动对企业财务稳定性的深刻影响，特别是在市场遇冷时，曾经的资本运作手段往往转化为资产处置压力。

多家股东被列为被执行人，所持股份多数被冻结

民生金租成立于2008年，由民生银行和天津保税区投资有限公司共同发起，是国内首批银行系金融租赁公司之一。公司初期注册资本为32亿元人民币，经过多年发展和多次增资扩股，现已增至50.95亿元人民币。股东结构方面，控股股东为民生银行，持股约54.96%；第二大股东为达义兴业，持股14.72%；其他股东包括天津财富置业（11.78%）、国之杰（7.85%）、国正投资（4.9%）、紫泉房地产（3.93%）、随道投资（0.98%）、圣金达（0.88%）等。

除达义兴业外，民生金租的其他股东也面临类似的财务压力与法律困境。例如，第六大股东紫泉房地产多次遭遇法院股权冻结，其中包括民生金租的股份。第三大股东天津财富置业虽然持股比例为11.78%，但同样面临被执行人身份、股权冻结等法律问题，并且涉及多起司法案件。此外，第四大股东国之杰和第五大股东国正投资也面临类似法律风险，其中，国之杰曾因安信信托的违约风险，被银保监会责令转让股权。民生金租的第七大股东为随道投资，持股比例为0.98%；第八大股东为圣金达，持股比例为0.88%。前者已是被执行人、遭到股权冻结。

图民生金租股权被冻结信息（部分）。

数据来源：天眼查。

股东股权被冻结或拍卖，不仅直接引发股东结构的变化，还可能影响子公司的控制权和决策效率。尤其是当股东在公司治理中占有重要地位时，股东结构的变动可能导致公司治理结构的调整，甚至影响企业的战略决策。此外，股东的财务困境可能使子公司的融资能力受限，特别是在股东与子公司业务关系紧密的情况下，股东的财务压力可能导致资金链紧张，进而对子公司的运营产生负面影响。

频频被列为被执行人，法律困境加剧经营困境

民生金租近年来频繁陷入法律纠纷，2025年初更是多次成为被执行人。2月24日，民生金租因与重庆中讯汇发物流有限公司纠纷，被重庆市巴南区人民法院列为被执行人。2月18日，民生金租因与朔州市沃尔行汽车贸易有限公司的纠纷，被朔州市朔城区人民法院列为被执行人，执行标的为7.08万元。仅7天前，民生金租因另一案件被温县人民法院列为被执行人，执行标的为3.45万元。此前，1月24日，因挂靠经营合同纠纷，民生金租被武汉市东西湖区人民法院列为被执行人，执行标的为8.05万元。

这一现象并非偶然，而是民生金租持续法律困境的缩影。从2013年12月起，民生金租已累计33次被法院列为被执行人，特别是过去三年，法律纠纷愈加频繁。2022年，民生金租被列为被执行人8次，2023年为7次，2024年更是达到12次。2025年初的频繁被执行，表明其法律问题呈逐年加剧趋势。

此外，民生金租作为原告和被告的案件数量也在不断攀升。2024年末，民生金租的案件总数分别为7040件（原告）和412件（被告），创下历史新高。到2025年2月20日，案件数量分别为1351件和69件，短短两个月内已超越2021年全年的总和。

频繁成为被执行人，且法律纠纷规模持续扩大，揭示了民生金租日益严重的法律和财务压力。其资产规模停滞、营收和净利润增速下滑，以及高企的不良融资租赁资产率，均加剧了公司与外部机构的法律纠纷。

盈利能力下滑，资产质量堪忧

民生银行作为民生金租的控股股东，持股比例为54.96%。作为国内首家主要由非公有制企业入股的全国性股份商业银行，民生银行不仅具备强大的资本实力和广泛的分销渠道，还具有较高的品牌影响力。作为控股股东，民生银行向民生金租派驻专业人员及经营层核心岗位，利用其丰富的资源优势、品牌效应和广泛的渠道网络，协助民生金租进行租赁业务的转型升级，进一步提升公司发展质量。目前，民生金租专注于公务机、商用飞机、船舶、车辆及设备租赁领域，且在金租行业中占据一定的市场份额。

近年来，民生金租总资产规模维持在1900亿元左右。具体来看，民生金租的总资产在2020年达到了1963亿元的峰值，但随后两年有所回落。到了2023年年末，总资产回升至1913亿元，虽然有所回升，但仍距此前的最高点有一定距离。与此同时，民生金租的净资产也呈现逐年增长的态势，截至2023年年末，净资产已达到232.41亿元，同比增长4.5%。

图民生金租总资产和净资产。

数据来源：民生金租财务报表。

在成长能力方面，2023年，随着部分行业市场的回暖以及公司业务转型初见成效，民生金租的租赁业务投放金额达到了729.33亿元，同比增长41.07%。尽管业务投放有所增长，但整体财务表现却出现下滑。2023年，民生金租的营业收入为68.44亿元，同比下降1.1%；净利润为7.96亿元，同比下降23.18%。这也是民生金租连续第二年出现营业收入和净利润增速放缓的情况。值得注意的是，尽管增速放缓，但2023年的营收和净利润的同比下降幅度较前一年有所收窄。

图民生金租营业收入和净利润。

数据来源：民生金租财务报表。

在盈利能力方面，民生金租的净资产收益率和总资产收益率出现下降。截至2023年末，民生金租的净资产收益率为3.43%，总资产收益率为0.44%。与其他头部金租公司如交银金租和招银金租相比，民生金租在盈利能力上仍有差距。2023年，交银金租的净资产收益率为8.93%，总资产收益率为1.05%；招银金租的净资产收益率为8.28%，总资产收益率为0.98%。由此可见，尽管民生金租位居行业前列，但其盈利表现仍不及部分同类公司。

图民生金租净资产收益率和总资产收益率。

数据来源：民生金租财务报表。

在资产质量方面，民生金租的不良租赁资产和租赁资产不良率都有所改善。具体来看，不良租赁资产从2021年的21.62亿元降至2023年末的17.38亿元。租赁资产的不良率也从2021年末和2022年末的1.7%降至2023年末的1.57%。尽管有所改善，但民生金租的不良资产比率依然排在行业倒数第二位，仅优于建信金租（其不良率为2.72%）。

图民生金租不良租赁资产和租赁资产不良率。

数据来自：民生金租联合资信评级报告。

然而，民生金租的拨备覆盖率却呈下降趋势。由于较大的不良资产核销处置力度以及对于信用减值准备计提力度的减弱，民生金租的拨备覆盖率从过去几年的较高水平逐步下降，截至2023年末，拨备覆盖率降至160.43%。这一指标在金租公司中排名最后，显示出公司在应对不良资产风险时的压力。

综上所述，民生金租在业务转型和市场回暖的推动下，展现了一定的增长潜力，但其财务表现的下滑、盈利能力的差距以及拨备覆盖率的下降，都提示公司在面对行业挑战时仍需进一步提升管理效率和资产质量，增强盈利能力和风险抵御能力。