跳空高开，市场重新关注阿里巴巴？

（原标题：跳空高开，市场重新关注阿里巴巴？）

阿里巴巴表示，将继续投入客户增长与技术创新，尤其是在AI基础设施方面

标点财经、投资时间网研究员 王子西

2月20日晚间，位列中国“科技十姐妹”之一的阿里巴巴（BABA.N、09988.HK）发布2025财年第三季度（截至2024年12月31日止季度）财报。数据显示，该季度公司营收实现2801.54亿元，同比增长8%；经调整EBITA同比增长4%至548.53亿元，主要归因于收入增长和运营效率的提升，部分被阿里巴巴对电商业务的投入增加所抵销。非公认会计准则净利润则为510.66亿元，增幅为6%。

整体来看，阿里巴巴业绩虽然增长，但经调整EBITA利润率仍为20%，与上年同期一致，非公认会计准则净利润率则较上年同期略低，为18.23%。

数据来源：公司财报

各业务分部方面，公司最大收入来源淘天集团贡献收入1360.91亿元，同比增长5%；分部经调整EBITA为610.83亿元，增幅2%。其中，客户管理收入同比增长9%至1007.9亿元，主要由线上GMV增长和Take rate（货币化率）同比提升所带动，而Take rate提升则得益于基础软件服务费的全季度影响以及“全站推广”的渗透率提升。   

智能云在报告期内实现营收317.42亿元，同比增长13%；经调整EBITA为31.38亿元，同比增长三成以上，主要是产品结构向高利润率公共云产品的转变以及运营效率的提升，部分被对客户增长和技术投入增加所抵销。

值得注意的是，公司AI相关产品收入连续六个季度实现三位数的同比增长。阿里巴巴表示，将继续投入客户增长与技术创新，尤其是在AI基础设施方面，以便提升AI领域的云采用量等。

期内，阿里巴巴本地生活集团收入同比增长12%至169.88亿元，由高德和饿了么的整体订单增长，以及市场营销服务的收入增长所带动。大文娱集团收入增幅8%，贡献54.38亿元收入，主要由优酷广告收入增长所拉动。且这两分部亏损均同比收窄，尤其是本地生活集团亏损收窄明显、幅度达七成。

在跨境业务强劲表现带动下，该季度阿里巴巴国际数字商业集团（AIDC）收入也同比增长32%达至377.56亿元。但由于AIDC在海外购物季期间投入环比拉大，并且持续在特定的欧洲市场和海湾地区进行投入以便获取用户，亏损大幅增加，经调整EBITA亏损逾49亿元。

另外，菜鸟该季度收入下滑1%，经调整EBITA下滑76%。财报显示，菜鸟收入下降，反映正在进行的业务调整，即电商业务承担部分物流平台职责；盈利下滑则主要是跨境物流履约解决方案及国内物流业务的利润下降所致。

值得一提的是，相比上一季度，本季度阿里巴巴的资本支出几乎翻了一番；自由现金流为390.20亿元，较2023年同期减少三成多。自由现金流下降主要是对云基础设施支出增加，部分被其他营运资金的变化所抵销。   

在财报发布后的电话会上，阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭表示，未来三年可能是阿里巴巴集团历史上云业务建设周期最大、最集中的三年；但从现在看到的用户需求以及对行业未来的预判来看，投入下去的整体基础设施将很快被客户需求所消化。

二级市场，财报发布后，阿里巴巴美股盘前直线拉升超10%，最终报收于135.97美元/股，涨幅逾8%。2月21日，阿里巴巴港股跳空高开，截至午盘冲至136.8港元/股，涨幅在12.74%。

数据来源：Wind