中银国际：市场交投持续活跃 券商并购再迎进展

（原标题：中银国际：市场交投持续活跃 券商并购再迎进展）

智通财经APP获悉，中银国际发布研报称，2025年2月市场交投维持较高水平，截至2月20日，市场日均股基成交额1.34万亿元；截至2月20日，沪深两市两融余额1.87万亿元，回升至2021年水平。市场交投维持活跃，中长期资金持续入市，券商并购进展提速。当前板块估值与机构持仓仍较低，继续看好券商板块投资机会。建议关注金融科技布局领先及财富管理更易获得业绩弹性的券商，并持续关注并购主线。

中银国际主要观点如下：

市场交投活跃度提升，财富业务迎来收入弹性。2024年10月以来，A 股市场情绪显著回暖，股基日均成交额持续维持在万亿元以上，市场风险偏好持续抬升。2025年2月市场交投维持较高水平，截至2月20日，市场日均股基成交额1.34 万亿元；截至2月20日，沪深两市两融余额1.87万亿元，回升至2021年水平。

市场投资者结构优化，机构化趋势明显。近期六部门共同印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，为后续中长期资金入市明确了诸多务实举措。实施方案重点从机制上引导中长期资金进一步加大入市力度，重点升级了中长期资金入市的投资政策和长周期考核机制，进一步打通卡点堵点。包括提升商业保险资金A股投资比例与稳定性；优化全国社会保障基金、基本养老保险基金投资管理机制;提高企(职)业年金基金市场化投资运作水平；提高权益类基金的规模和占比等方面。在政策驱动下，公募基金、保险资金、外资等长线资金加速入市，机构投资者占比有望趋势性提升，有利于增强市场稳定性，也为券商机构业务和财富管理业务带来增长空间。

金融科技持续助力券商经营。近年来，券商持续加大金融科技投入，通过人工智能、大数据、区块链等技术优化业务流程、降低运营成本。近期，多家券商宣布正积极接入DeepSeek 大模型相关产品或推进DeepSeek 本地化部署，有助于券商提升信息检索、文档处理、行业研究等业务场景的效率与智能化水平，推动券商数智化转型更进一步。

券商并购再迎实质性进展。2月19日，国盛金控宣布获得证监会批复，同意其吸收合并全资子公司国盛证券，成立“新国盛证券”。进入2025年以来，券商并购快速推进，西部证券收到证监会受理单，涉及国融证券股权变更及相关子公司实际控制人变更的申请;国联证券正式更名为“国联民生”；国泰君安换股合并海通证券进入关键环节；浙商证券与国都证券高管变动，为后续业务整合做铺垫。此外，财政部拟将所持长城资产、东方资产等股权划转至中央汇金，将涉及申万宏源、东兴证券、信达证券3家券商股权调整。

投资建议

券商板块估值与持仓水平均较低，继续看好板块投资机会。建议重点关注金融科技布局领先的券商以及财富管理业务优势明显，当前市场环境下更易获得业绩弹性的互联网券商及头部券商。重点关注重点关注东方财富(300059.SZ)、中信证券(600030.SH,06030)、华泰证券(601688.SH,06886)。同时，券商并购有望持续迎来进展，建议继续关注并购主线。重点关注符合券商长期战略布局规划，寻求业务范围或区域范围等方面的优势互补，并能够较好实现资源整合、促进融合统一与效率提升的并购情形。

风险提示

监管政策、宏观经济发展及市场流动性复苏节奏不及预期，业绩修复放缓；证券市场及利率大幅波动，加剧业绩波动；资本市场开放加速带来海外市场风险与外资机构竞争压力；同质化竞争或引发价格战；券商并购不确定性或影响板块价格稳定。