药明康德增资药明生基：聚焦主业而非加码CGT的战略解读

（原标题：药明康德增资药明生基：聚焦主业而非加码CGT的战略解读）

近日，药明康德旗下子公司上海药明生基医药科技有限公司（以下简称“药明生基”）发生工商变更，注册资本由1亿元人民币增至6亿元人民币，增幅达500%。这一动作引发了市场的高度关注，部分观点推测此次增资是为了强化细胞与基因治疗（CGT）领域的战略地位，以应对行业需求的爆发。

然而，从药明康德近年的业务调整路径及财务目标来看，这一推测可能并不准确。以下从财务逻辑、监管环境和产业趋势三个维度展开分析。

一、财务结构优化：降负债与信用管理 增资的核心财务意义在于直接提升所有者权益规模，从而降低资产负债率。根据药明康德2024年三季度财报，其资产负债率约为25.13%，处于行业合理区间。然而，在全球生物医药融资环境趋紧、地缘政治风险上升的背景下，主动优化资本结构具有前瞻性。

增资后，药明生基的资本实力显著增强，可能通过以下路径传导至集团层面：

降低子公司债务依赖：母公司药明康德直接注资可减少子公司对债务融资的依赖，进而降低表内财务费用。

提升议价能力：资本充实有助于提升子公司在供应链及客户端的议价能力，改善经营性现金流。

优化融资成本：若增资资金用于置换高息债务，将进一步降低融资成本。

这一逻辑与药明康德2024年出售药明合联部分股权实现超20亿元投资收益、持续优化资产组合的策略一脉相承。

二、业务聚焦CRDMO：退出CGT的战略延续 药明生基作为药明康德细胞与基因治疗（CGT）业务的重要载体，其变动需置于公司整体战略框架下审视。

2023年药明生基临港基地关闭、2024年末WuXi ATU欧美业务出售等动作，均表明公司正系统性收缩CGT业务。此次增资后母公司直接控股，可解读为以下两点：

业务管控权上收：通过简化股权结构，药明康德对剩余CGT资产的控制力增强，便于后续整合或处置。

资源倾斜CRDMO：CGT业务资本投入大、商业化周期长，与公司“聚焦核心CRDMO”的战略存在冲突。

值得注意的是，此次增资未伴随产能扩张或海外布局，与2022年CGT业务高投入期形成鲜明对比，进一步验证了战略重心的转移。

三、规避地缘风险：生物安全法压力下的主动调整美国《生物安全法案》草案对跨国CRO/CDMO企业的潜在限制，使得药明康德面临政策不确定性。公司最终决定于2024年12月24日出售其在美国和英国的CGT业务。

这一系列决策反映出药明康德通过剥离部分非核心资产，像诸多优质企业一样将聚焦主业作为新时期的破局思路。

此次增资并非CGT业务重启的信号，而是药明康德在复杂外部环境下进行的主动性战略防御。通过财务结构优化与业务线聚焦，公司正试图在合规安全边际内巩固其全球CRDMO头部地位。

综上，药明康德此次增资药明生基并非是为了加码CGT，而是为了优化财务结构、聚焦CRDMO主业以及规避地缘政治风险。在全球生物医药行业面临诸多挑战的当下，药明康德的战略调整显示出其作为行业头部的前瞻性和灵活性。