《哪吒2》突破120亿，牛股却大跌14.6%！百亿票房是偶然还是想象空间打开？

2月17日，A股市场中，光线传媒、丝路视觉、万达电影、横店影视等个股纷纷下跌。其中，光线传媒上演“准天地板”后大跌14.6%，万达电影和横店影视双双跌停。这背后均指向一个市场焦点问题：百亿票房是行情终点还是起点？《哪吒2》带来的阶段性行情是否仍在？

从券商中国记者梳理来看，这波传媒影视行情，最早在去年三季度就已有基金重仓相关标的。公募观点认为，在浮盈资金获利压力下，传媒影视板块短期或存在一定波动，但中长期逻辑可能仍会存在。火爆的春节档也再次验证优质供给下观影需求旺盛，重磅新片不断定档有望推动观众观影意愿回升，叠加消费补贴等政策支持，或驱动国内电影票房持续回暖及电影产业链公司业绩修复。

2月17日早间，光线传媒高开高走，迅速触达涨停，但很快跳水下跌，一度逼近跌停，上演“准天地板”。随后，光线传媒震荡走低，截至2月17日收盘当天大跌14.6%。此外，丝路视觉2月17日下跌1.78%。横店影视、万达电影则在2月17日双双跌停。

上述标的所指向的是，近期备受关注的影视行业消费动态。特别是，蛇年贺岁片《哪吒之魔童闹海》（下称《哪吒2》）票房在突破百亿后持续走高，牵动着市场神经。网络平台数据显示，截至2月17日，影片《哪吒2》总票房（含预售）突破120亿元。

作为《哪吒2》的主出品方光线传媒，近期以来直接受益于影片的高票房表现，股价直线上升。数据显示，光线传媒股价从2月5日以来先后有过6个20%幅度的涨停。即便包括2月17日下跌在内，2月以来累计涨幅超过210%。此外，为《哪吒2》提供渲染服务的瑞云科技，是上市公司丝路视觉参股的公司，2月以来同样实现显著上涨，月内（截至2月17日）累计涨幅为20%。

进一步看，包括《哪吒2》在内，近期影院票房火热还带动了万达电影、横店影视等影视传媒行业个股。但截至2月17日 ，相关个股在此前上涨后均出现不同程度下跌，万达电影、横店影视均出现跌停。

北京一位权益基金经理对券商中国记者分析称，影视板块是蛇年春节以来最受资金青睐的板块之一。该板块早于春节之后就开启。影视相关标的的上涨，既是受益于热门电影票房新高提振，也是春季行情资金热情升温所致。“从走势来看，传媒个股经过持续上涨，大概率存在阶段性回调压力。2月17日的调整在预期之中，但基于基本面业绩回升的中长期行情，大概率没有结束。”

从更长范围看，传媒板块春节后的人气高涨，多只基金已提前布局相关个股。Wind数据显示，截至2024年四季度末，共计35只基金重仓持有光线传媒，持股总量为1.12亿股。

其中，工银文体产业股票重仓持有3334.41万股，排名第一；2024年四季度该基金增持434.64万股光线传媒。紧随其后的是华夏中证动漫游戏ETF、中欧互联网先锋混合2只产品，他们均重仓持有光线传媒超过1000万股，分别为2991.68万股、1337.91万股。从加仓幅度看，工银文体产业股票、金鹰信息产业股票、嘉实品质优选股票在去年四季度加仓光线传媒均超过400万股。

此外，作为《哪吒2》关联院线渠道及第三方的票务平台，A股万达电影和港股猫眼娱乐也获得了相关基金持有。其中，万达电影在2024年四季度末共计被25只基金重仓持有，持股总量为2832.01万股，但总体季度持仓变动减少1082.3万股。重仓基金方面，富国中小盘精选混合持股数量达529.99万股，富国通缩通胀主题A、富国匠心精选12个月持有A、鹏华弘嘉A等7只基金持股数量均超过100万股。

从布局时机来看，有基金产品早在去年三季度就已介入传媒个股。比如，工银文体产业股票基金的2024年四季报显示，四季度延续前三季度的思路，增加了传媒、旅游以及受益于或服务于文化体育产业发展的通信、消费、科技等板块配置比重，将在文化体育及相关上下游，挖掘符合政策导向、具备竞争力、长期发展空间广阔的优质个股。

由于提前重仓了相关标的，上述基金在2月17日之前实现了显著浮盈。比如，以光线传媒为第一大成分股的游戏ETF此前一口气跑出8连阳强势行情，即便包括2月17日下跌在内，该基金自1月中旬以来的累计涨幅已超过了50%。

从公募后市展望来看，在浮盈资金获利压力下，传媒影视板块短期或存在一定波动，但中长期逻辑可能仍会存在。前述权益基金经理表示，从2月中旬情况来看，各路资金在阶段性介入后，逐步出现阶段性浮盈，高位压力下可能存在落袋为安需求，短期内波动可能会有所加大。

另一方面，华夏基金表示，异常火爆的春节档也再次验证优质供给下观影需求旺盛，重磅新片不断定档有望推动观众观影意愿回升，叠加消费补贴等政策支持，或驱动国内电影票房持续回暖及电影产业链公司业绩修复。展望2025年，鹏华文化传媒娱乐基金的基金经理萧嘉倩表示，2025年对传媒板块保持乐观判断。该板块已经下跌了5年多，在新消费人群、新科技、新渠道裂变的背景下，预计将诞生在未来3—5年内具备长周期发展潜力的文化传媒类服务或产品公司，接下来将根据情况逐步加大该领域的资产配置。

更具体地，鑫元基金表示，《哪吒2》可能带来国内影视行业进一步恢复，2024年随着短剧和短视频等行业的崛起，叠加宏观卫生事件和宏观经济等因素，国内票房探底，基数较低。2025年影片储备显示，已有部分影片宣布定档。随着优质海内外影片陆续上映，叠加观众观影需求回暖，影视行业有望进一步复苏。

国联基金则指出，在当前的市场环境中，影视行业的回暖趋势与国潮动漫的持续升温，共同驱动了IP衍生品（即谷子经济）的繁荣，并加速了文化的国际传播，这一逻辑依然值得关注。与此同时，影视行业有望从AIGC（人工智能生成内容）技术的应用中获益，通过提升效率、降低成本等正面效应，进一步促进其发展。“百亿票房并非终点，而是一个新的起点——当文化软实力转化为经济硬实力，中国IP的黄金年代或已然开启。”