广发基金李耀柱临危受命！前任基金经理张笑天创下50%巨幅回撤

（原标题：广发基金李耀柱临危受命！前任基金经理张笑天创下50%巨幅回撤）

【来源：机构之家】

2025年2月11日，广发基金公告发布基金经理变更公告，自2月10日起，广发沪港深行业龙头（005644）迎来新的掌舵人，基金经理李耀柱正式履职，而原基金经理张笑天则从该岗位离任，转任广发基金的其他工作岗位。值得注意的是，在此次基金经理变更公告发布后，张笑天在广发基金的任职情况亦发生明显变化，目前他已不再担任广发基金旗下任何一只产品的基金经理职务。

张笑天是1988年生人，从事投研工作超过10年，基金管理经验超过3年。他本科毕业于浙江大学，随后前往美国哥伦比亚大学攻读运筹学专业，并取得硕士学位。2012年12月，张笑天学成归国，入职了当时有着公募基金界的“黄埔军校”之称的华夏基金，担任股票研究员。或是凭借扎实的专业知识和出色的工作能力，四年后张笑天迎来了职业生涯的重要转折点，获得管理专户产品的机会。

2021年2月，离开博时基金后的张笑天加盟广发基金，很快便在团队内崭露头角；同年5月，其接手基金产品广发沪港深行业龙头和广发港股通优质增长，开启了在广发基金的投资管理新征程。

遗憾的是，履历光鲜的张笑天在接手新产品后却未能如市场预期般大放异彩，产品业绩的不如人意也极有可能是此次岗位变动的关键因素。在其管理期间，广发沪港深行业龙头的产品业绩持续低迷。截至2025年2月10日，该基金产品的回报为-52.63%，净值已然腰斩。对比同类基金产品来看，广发沪港深行业龙头的业绩表现亦处于行业尾部，排名几乎垫底。

表：张笑天任职期间基金产品的业绩表现

深入探究张笑天管理基金表现不佳的原因，机构之家发现广发沪港深行业龙头的个股集中度较高。广发沪港深行业龙头是一只可投资于境内市场与香港市场股票的基金产品，以“人民币计价的恒生指数收益率*65%+中证全债指数收益率*20%+沪深300指数收益率*15%”作为比较基准。按常理而言，该基金产品选股范围极为广泛，本应借助两个市场的丰富资源，实现更多元化的投资组合构建。但在实际投资操作过程中，自2022年下半年起，该基金产品持股数量陡然下降至不足50只个股。

图：广发沪港深行业龙头持股数量

值得一提的是，持股数量高度集中这一表象背后，隐藏的是张笑天投资理念的偏离。从广发沪港深行业龙头2024年四季报可见，除腾讯控股连续被重仓超24个季度、美团超19个季度外，似乎有长期价值投资的影子。但令人玩味的是，其余重仓股在近一年频繁更迭，或许是张笑天试图通过快速调仓来捕捉市场新热点，以扭转基金业绩颓势。可这种做法无异于饮鸩止渴。其短期内大幅度调整重仓股，造成投资策略混乱且缺乏连贯性，“病急乱投医”之下容易让投资者的资产暴露在更大的风险之中。

图：广发沪港深行业龙头2024年四季报前十大重仓股

新任基金经理偏爱科技，产品业绩分化大

此次接任广发沪港深行业龙头的基金经理李耀柱是广发基金的国际业务部总经理。其硕士毕业于香港科技大学金融数学与统计学专业，2010年加入广发基金后在交易员、研究员、基金经理助理等多个岗位历练，在美股、港股市场的研究领域积累了丰富经验。2015年12月，李耀柱正式开启了他在QDII指数基金领域的管理生涯。

目前李耀柱在管产品6只，管理规模合计197.44亿元。其中，管理规模最大的基金产品广发全球精选人民币是李耀柱的代表作，曾在2023年以66.08%的年度收益夺得公募基金冠军。截止到2025年2月11日，该基金产品年化回报为17.16%，在35只同类基金产品中排名第10，业绩表现优异。

表：李耀柱在管基金产品的业绩表现

然而，李耀柱的核心能力集中于全球科技股，尤其是对美股AI及半导体产业的深度挖掘，其成功得益于对技术趋势的前瞻判断和长期持仓策略。在广发全球精选人民币的2024年四季报前十大重仓股中，英伟达、苹果、脸书等科技股赫然在列。对消费、医药等板块的研究深度或资源投入不足，导致其管理的非科技主题基金表现平淡。除了2016年11月就开始管理的广发沪港深新起点，李耀柱任职时间超过三年的广发港股通成长精选、广发沪港深价值成长分别下跌42.45%、25.61%，业绩表现颇为惨淡。

图：广发全球精选人民币2024年四季报前十大重仓股

此外，李耀柱接任广发沪港深行业龙头基金经理这一关键岗位后，仍需要一段时间清理前任基金经理张笑天的历史持仓，调整投资组合，短期内基金业绩恐难实现大幅改善。尽管港股市场近年来整体表现低迷，且其行业结构与美股存在显著差异，但李耀柱的前瞻性判断和长期持仓策略为其在科技领域的投资提供了坚实基础，若未来科技板块迎来复苏或结构性机会，李耀柱的投资风格仍有望与市场风格形成共振，为投资者带来丰厚回报。