嘉立创冲刺IPO：募资大幅缩减，实控人丁会、袁江涛和丁会响暴富

2023年6月，深圳嘉立创科技集团股份有限公司（下称“嘉立创”）就递交了招股书，准备在深圳证券交易所主板上市。本次冲刺上市，嘉立创原计划募资66.7亿元。而2024年更新的招股书则调整为42亿元。

不难发现，嘉立创的募资金额缩减了24.7亿元，缩水比例约为37%，对应多个募投项目金额下调。其中，研发中心及信息化升级项目缩减9亿元，高多层印制线路板产线建设项目缩减8亿元，降幅分别约为65%、40%，江苏PCBA智能产线建设项目更是被删除。

相比之下，嘉立创则多次大手笔分红。其中，2021年、2022年分别进行现金分红2.7亿元、4.0亿元。而嘉立创2022年的净利润、扣非后净利润分别为5.73亿元和4.73亿元。从这个角度而言，该公司可谓是“清仓式”分红。

对于此类行为，前不久发布的“国九条”指出，将严格上市公司持续监管。其中强调，加强信息披露和公司治理监管，全面完善减持规则体系，强化上市公司现金分红监管，推动上市公司提升投资价值。

同时，证监会于今年3月15日公布的《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》明确，严密关注拟上市企业是否存在上市前突击“清仓式”分红等情形，严防严查，并实行负面清单式管理。

据中国证券报报道，证监会主席吴清于204年3月6日在回答提问时表示，要严把入口关。企业IPO（上市）绝对不能以圈钱为目的，更不允许造假欺诈上市。审核注册各个环节都要依法依规、严之又严，督促发行人准确完整披露信息，把造假者挡在资本市场门外。

事实上，深圳证券交易所也在首轮问询函中要求嘉立创说明现金分红的必要性、合理性，对发行人财务状况、生产运营的影响，资金流向及用途，以及说明募集资金的必要性、合理性等。

对于2021年分红2.7亿元，嘉立创称是为了充实发行人（即“嘉立创”）注册资本而解决全体股东向公司同比例增资所需资金问题。现金分红后，股东以分红税后所得金额向该公司增资21444.58万元，该公司注册资本增至3亿元。

2022年8月，嘉立创则称，主要是考虑到满足内外部小股东诉求，保持公司利润分配政策的连贯性等因素。其一，嘉立创于2021年以换股方式向立创电子原股东收购立创电子100%股权，致使股东承担约1.03亿元税负。

其二，嘉立创于2021年获得外部投资人合计5.76亿元现金投资，除因增资进行分红外，外部投资人自入股公司以来未获取任何股东回报。鉴于上市安排具有一定不确定性，该公司通过现金分红满足外部投资人获取投资回报的诉求。

截至 2022 年末，嘉立创的货币资金及交易性金融资产余额合计18.28亿元。嘉立创方面认为，该公司分红后的货币资金及交易性金融资产余额足以覆盖未来三年营运资金需求，因此，本次分红不会影响公司正常运营。

据嘉立创披露，该公司2022年分红的4亿元中，作为董事长的丁会获得现金分红2909.09万元，董事、总经理袁江涛获得约1.36亿元，董事、副总经理丁会响获得2909.09万元，丁会、丁会响控制的深圳中信华获得约1.56亿元。

其中，丁会、袁江涛和丁会响已签订《关于共同控制深圳市嘉立创科技发展有限公司并保持一致行动的协议》，三人为嘉立创的共同实际控制人，合计直接和间接持有嘉立创87.47%的股份。

据招股书介绍，丁会、丁会响为兄弟关系，而袁江涛为嘉立创的创始股东。2006年11月，袁江涛出资10万元设立嘉立创的前身——嘉立创有限，并实现100%控股。2012年12月，丁会响对该公司增资60万元，袁江涛增资30万元。

随着此次增资，丁会响成为嘉立创的大股东，持股比例为60%，袁江涛的持股比例降至40%。而2013年5月，丁会响将所持股权的30%转让给了其哥哥丁会。至此，丁会、丁会响、袁江涛“三人组”成行。

本次上市前，丁会、丁会响均分别直接持有嘉立创7.10%的股份，通过深圳中信华间接持有嘉立创19.02%的股份，通过员工持股平台合计持有嘉立创0.12%的股份，合计直接和间接持股26.25%，二人合计约为52.50%。

相比之下，袁江涛对嘉立创的直接持股比例为33.19%，通过昇恒投资间接持有该公司1.64%的股份，通过员工持股平台合计持有嘉立创0.16%的股份，合计直接和间接持有嘉立创34.99%的股份。

招股书显示，嘉立创是一家电子产业一站式基础设施服务提供商。嘉立创在招股书中称，该公司提供覆盖 EDA/CAM 工业软件、印制电路板制造、电子元器件购销、电子装联等全产业链一体化服务，年交付订单量超千万笔。

2021年、2022年和2023年，嘉立创的营收分别约为59.55亿元、63.87亿元和67.48亿元，净利润分别约为7.64亿元、5.73亿元和7.38亿元，扣非后净利润分别约5.44亿元、4.73亿元和6.63亿元。

按产品类型来看，嘉立创的收入主要由PCB贡献。报告期内，该公司的PCB收入分别约为29.20亿元、26.00亿元和29.27亿元，占其主营业务收入的比例分别为50.35%、41.77%和44.79%。

毫不客气地说，PCB为嘉立创的核心收入来源之一，但该产品的售价却不断下滑。报告期内，该公司的PCB平均单价分别为453.46元/平方米、416.04元/平方米和408.22元/平方米，销售数量分别为643.91万平方米、624.93万平方米和717.12万平方米。

不过，嘉立创的PCB产能利用率却并不高。报告期内，该公司的PCB产能利用率分别为80.99%、75.7%和76.57%，整体呈下滑态势。对此，嘉立创归因于PCB中大批量订单相对不饱和等原因，导致公司部分机器设备出现产能利用率未达预期或闲置的情形。

不难发现，嘉立创的产能在持续增加，但却远未满产，其中2023年的产量还不及2021年的产能。报告期内，PCB的产能分别为799.72万平方米、826.15万平方米和936.90万平方米，产量分别为647.70万平方米、625.38万平方米和717.38万平方米。