信达证券:兼具“制造-消费-科技”三重属性 汽车股在牛市中表现突出

来源:智通财经 2024-10-10 11:51:15
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(原标题:信达证券:兼具“制造-消费-科技”三重属性 汽车股在牛市中表现突出)

智通财经APP获悉,信达证券发布研报认为,在 A 股历次牛市行情中,汽车板块受宏观经济恢复、产业或消费升级、政策支持等因素的驱动,相对大盘能表现出较好的收益。总体来看,政策推动、需求复苏、产业升级是汽车板块实现超额收益的核心驱动因素。汽车产业的“制造-消费-科技”三重属性将为汽车股提供“进可攻、 退可守”的韧性和抗风险能力。经过 9 月末以来的市场整体快速上涨及估值修复,当前时点信达证券认为市场或逐步从资金和情绪面推动的第一阶段“普涨”行情转向业绩和成长驱动的第二阶段“分化”行情,业绩和成长为王,建议继续超配汽车板块。

从历史复盘看,汽车板块在历次牛市中都不会缺席。在A股历次牛市行情中,汽车板块受宏观经济恢复、产业或消费升级、政策支持等因素的驱动,相对大盘能表现出较好的收益。2008-2009年,受全球金融危机后中国政府推出的“四万亿”经济刺激计划的推动,汽车行业获得了显著政策支持,包括购置税减免、旧车报废补贴等措施,促进了消费者购车意愿,推动汽车销量快速回升,汽车板块超额收益明显。2019-2021年,新能源汽车产业进入发展拐点,电动车自主崛起及关键零部件国产化加速,汽车板块获得显著的超额收益,尤其是龙头企业表现更为突出。总体来看,政策推动、需求复苏、产业升级是汽车板块实现超额收益的核心驱动因素。

汽车股在牛市中表现突出,源于其兼具“制造-消费-科技”三重属性。①制造属性:作为中国制造业的核心产业,汽车行业在国民经济中的占比正不断提升,也有望成为后续财政政策逆周期调节时持续重点支持方向。②消费属性:汽车作为大宗消费品,受经济周期波动影响显著。经济复苏期间,消费需求的回暖往往能直接带动销量增长,进而推动企业盈利改善。③科技属性:科技创新为行业提供了新的增长动能,尤其是新能源汽车和智能网联技术的快速发展,持续创造激发新的消费需求的同时,有望为汽车企业打开新的盈利增长模式。综上信达证券认为,汽车产业的“制造-消费-科技”三重属性将为汽车股提供“进可攻、退可守”的韧性和抗风险能力。

当前时点,如何参与汽车板块投资机会?经过9月末以来的市场整体快速上涨及估值修复,当前时点信达证券认为市场或逐步从资金和情绪面推动的第一阶段“普涨”行情转向业绩和成长驱动的第二阶段“分化”行情,业绩和成长为王。

(1)板块方面,建议继续超配汽车板块,汽车板块当前估值仍处于近五年较低水平(截止10月8日,位于近5年分位点26.96%),仍有一定提升空间。而汽车板块的【制造-消费-科技】三重属性在大盘β平稳向上阶段有望表现出更好的收益弹性。同时,相较零部件板块,整车板块由于①更贴近消费终端,有望最先受益于财政政策后续发力及消费需求复苏;②处于汽车产业链核心地位,产业链话语权更强,也是本轮汽车智能化革命的核心主导力量;因此信达证券认为整车板块配置顺序当前优于零部件板块。

(2)个股方面,关注业绩及成长确定性高,竞争优势不断加强,竞争格局持续改善的细分赛道龙头公司。

整车板块,受益于格局优化和新车周期发力的【比亚迪(002594.SZ)、江淮汽车(600418.SH)、赛力斯(601127.SH)、长安汽车(000625.SZ)、长城汽车(601633.SH)】、港股【理想汽车(02015)、吉利汽车(00175)、零跑(09863)、蔚来(09866)、小鹏(09868)】等;以及高分红、低估值的商用车龙头【宇通客车(600066.SH)、中国重汽(000951.SZ)】。

零部件板块,建议关注以下三个方向:(1)单品类龙头,市占率稳固且竞争优势显著的公司,如【玻璃-福耀玻璃(600660.SH);车灯-星宇股份(601799.SH);制动-伯特利(603596.SH);域控-德赛西威(002920.SZ);热管理-银轮股份(002126.SZ);内饰-新泉股份(603179.SH);发动机-潍柴动力(000338.SZ);线缆-卡倍亿(300863.SZ)】等;(2)多品类扩张、具有平台型优势,如【拓普集团(601689.SH)、中鼎股份(000887.SZ)、双林股份(300100.SZ)】等;(3)此前超跌,估值仍有修复空间的的优质零部件,如【爱柯迪(600933.SH)、保隆科技(603197.SH)、无锡振华(605319.SH)、博俊科技(300926.SZ)】等。

综上,目前重点关注【拓普集团(601689.SH)、比亚迪(002594.SZ)、伯特利(603596.SH)、星宇股份(601799.SH)、保隆科技(603197.SH)】等标的,行业龙头&业绩稳定性&成长潜力&估值偏低,关注其在牛市中戴维斯双击机会。

风险因素:财政政策推出力度不及预期、国内车市复苏不及预期、智能驾驶利好政策落地不及预期、车市竞争加剧等。

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