天地壹号割不掉的“上市梦”：收入持续萎缩，苹果醋困于区域

《港湾商业观察》廖紫雯

北大陈生与天地壹号的故事似乎在外界的各类传播中，更添上了浓郁的传奇色彩。

“吃饭喝啥，天地壹号”的广告词曾为天地壹号带来诸多知名度，在近些年出圈的电视剧《狂飙》中也曾出现过天地壹号的身影，这家在广东地区知名度较高的苹果醋公司天地壹号在2024年宣布再度开启IPO进程，这已是这家公司第四次深交所征途。

以往年数据来看，天地壹号始终存在产品集中、地域集中等问题，且近几年数据来看，天地壹号营收、净利皆面临一定压力，2022年至今，公司净利呈现负数情况。业绩承压的另一面，公司销售费用虽有所下滑，但似乎仍处于高位。

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开启四战IPO进程，道路接连受阻

2024年开年不久，天地壹号宣布开启四战IPO进程。

2024年1月29日，天地壹号饮料股份有限公司（以下简称：天地壹号，832898.NQ）发布《申请公开发行股票并在深交所上市辅导备案公告》，该公告披露，公司于2024年1月26日与中信证券股份有限公司签署了《天地壹号饮料股份有限公司与中信证券股份有限公司关于天地壹号首次公开发行股票并上市之辅导协议》；于2024年1月29日向中国证券监督管理委员会广东监管局提交了公司公开发行股票并在深交所主板上市的辅导备案材料，辅导机构为中信证券。

天地壹号指出，公司公开发行股票并在深交所主板上市的申请存在无法通过深交所发行上市审核或中国证监会注册的风险，公司存在因公开发行失败而无法上市的风险。公司将根据相关事项进展情况严格按照法律法规的规定和要求,及时履行信息披露义务,敬请广大投资者关注,并注意投资风险。

早前，公司曾于2012年、2016年、2022年三度开启IPO冲刺进程，但皆无疾而终。

IPO道路接连受阻的另一面，从业绩面上来看，据雪球数据，2019年-2022年、2023年上半年，公司实现营收分别为25.85亿元、18.99亿元、18.17亿元、10.13亿元、3.39亿元；实现归母净利润分别为3.82亿、2.51亿、2.55亿、-1.60亿、-1.29亿。

显然，天地壹号业绩似乎不太稳定且整体呈现出一定下滑态势。营收细化而言，公司主要产品苹果醋饮料占比在九成左右，存在较为明显的产品集中问题。

2019年-2022年、2023年上半年，苹果醋饮料的收入占比分别为97.30%、96.28%、95.61%、94.27%、88.20%。

在2022年6月，天地壹号发布的招股书中，公司曾指出，目前公司的主要产品为苹果醋饮料，报告期内苹果醋产品的收入占公司总收入的比例均超过90%。虽然公司在醋饮料行业细分市场具有一定的抵御行业波动的能力，也相继孵化了包括饮用水、果汁饮料等产品。但是，短期内公司的主要收入和盈利来源仍将以苹果醋饮料产品为主，存在产品结构相对集中的经营风险。未来经营过程中，若苹果醋饮料细分领域出现不利变化，将可能对公司经营业绩产生不利影响。

中国食品产业分析师朱丹蓬对《港湾商业观察》表示，天地壹号作为一个细分品类中的典型企业，过去十年没有太大的业绩增长。一方面，随着佐餐饮料的多元化，以及越来越多企业入局餐饮佐餐领域，给天地壹号带来的挤压和竞争是前所未有的，所以目前不看好申请A股；另一方面，天地壹号体量太小、利润不高，难以支撑企业的可持续发展，在A股IPO持续收紧的节点之下，其冲击IPO的成功率非常低。

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困于广东省的天地壹号？

2022年以来，天地壹号并未披露广东省销售收入具体情况，以早前数据为例，2019年至2021年，广东省内市场为天地壹号贡献的营业收入占比分别为65.71%、81.47%、68.34%；对应的广东省外市场的收入占比为32.71%、15.55%、26.50%。

天地壹号于2023年半年报中指出，通过多年来不断的深耕细作，公司在广东地区已经形成了较为完善、稳固的经销商网络，广东市场仍是公司目前最重要的市场。销售区域较为集中导致公司对广东市场存在一定程度的依赖风险。由于公司的销售份额主要集中在广东省内，如果广东省市场对公司产品的需求减少或增长放缓，公司的业务、财务状况、经营成果及市场前景可能面临不利影响。

朱丹蓬指出，天地壹号所处赛道，是一个非常狭小的细分赛道，整个市场的容量并不大，而且具有非常强的地域性。所以可以看到天地壹号，基本上出了广东就卖不动。目前整个天地壹号的综合实力来看，全国化的战略肯定是失败的，而且随着三农政策的不断加码，企业把重心都放在三农这块，那整个天地壹号，或许只是作为一个上市公司的影子而已。

就应对措施而言，天地壹号表示，一方面公司将继续深耕广东等传统优势市场，深化以消费者为导向的营销模式；另一方面公司积极布局全国市场，将过去探索出的在省内市场实验有效的优秀经验、优秀产品推广到新市场中去。

从营销方面来看，2022年，天地壹号曾签约黄晓明为品牌形象代言人。2019年-2021年，公司销售费用分别为11.11亿元、7.76亿元和6.75亿元，占比分别为42.98%、40.87%和37.15%。

近两年数据来看，据雪球数据，2022年、2023年上半年，天地壹号实现销售费用分别为5.22亿、2.21亿，虽有所下滑，但似乎仍处于高位。

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“短线交易”公司股票

天地壹号目前仍挂牌新三板，其董事长兼首席执行官陈生及其配偶黎小兵于2023年11月1日至2024年3月28日期间通过做市交易买卖公司股票。

详细来看，2023年11月1日、2023年11月3日，黎小兵分别买入29000股、33000股，交易均价分别为8.08元/股、8.15元/股，黎小兵于2024年3月25日、26日、27日连续三日依次卖出65000股、105000股、71300股，交易均价分别为8.52元/股、8.79元/股、9.00元/股。

2023年11月14日-2024年3月28日，陈生买入103.59万股，交易均价为7.77-9.53元/股，陈生于2024年3月25日卖出10000股，交易均价为8.60元/股。

4月3日，公司发布《关于公司董事长兼首席执行官及其亲属短线交易的公告》，该公告指出，公司经与陈生及黎小兵确认，陈生及黎小兵本次买入与卖出公司股票不存在利用内幕信息进行交易谋求利益的目的，不存在利用短线交易谋求利益的目的，亦不存在主观违规的故意。

天地壹号表示，陈生本次短线交易的发生是由于其个人在履行增持股份计划时操作失误卖出公司股票所致，黎小兵亦已充分认识到本次短线交易的不良影响。陈生和黎小兵对因本次短线交易行为给公司和市场带来的不良影响致以诚挚的歉意，并共同承诺将在今后加强学习并遵守相关法律法规的规定，自觉维护证券市场秩序，杜绝此类情况的发生。

公告指出，《证券法》第四十四条规定，挂牌公司董事、监事、高级管理人员和持有公司百分之五以上股份的股东，将其所持本公司股票或者其他具有股权性质的证券在买入后六个月内卖出，或者在卖出后六个月内又买入的，公司董事会应当收回其所得收益。

天地壹号进一步指出，前述所称董事、监事、高级管理人员和自然人股东持有的股票或者其他具有股权性质的证券，包括其配偶、父母、子女持有的及利用他人账户持有的股票或者其他具有股权性质的证券。根据规定，公司股东陈生先生及黎小兵女士通过上述交易产生的收益为20.14万元，公司将收回其所得收益。

天地壹号表示，公司董事会已向全体董事、监事、高级管理人员及持有公司股份百分之五以上的股东重申相关法律法规，并督促相关人员严格规范买卖公司股票的行为，加强对股东、董事、监事、高级管理人员及密切关系人的管理和培训，加强相关业务学习，避免类似事件的再次发生。公司对上述短线交易给市场可能带来的不良影响，向广大投资者致以诚挚的歉意。（港湾财经出品）