投资者三问汉王科技：上市14年从未现金分红，董事长背靠中科院，盈利能力何时能改善？

（原标题：投资者三问汉王科技：上市14年从未现金分红，董事长背靠中科院，盈利能力何时能改善？）

作者：智研

人工智能巨头汉王科技上市14年来，从未进行过现金分红，只在上市第一年业绩有盈利的时候进行过一次“10转增10”。这一举动引发了投资者关注和质疑。

有投资者在互动易平台提问：“关注到公司从上市以来仅在上市第一年内有过一次分红，而截至今日距上次分红间隔已近13年之久，期间未有过分红。根据招股说明书上信息，股票发行价为41.9元，截止今日收盘价为26.82。请问董秘贵公司是否有计划对长期持有股票的股东进行补偿。”

对此，公司解释为：“因公司累计未分配利润为负，尚不具备分红条件，公司会努力创造分红条件，通过努力增强主业等其他方式使股东享受到公司发展带来的利益。”

从上述解释中可以看出，汉王科技不分红的“苦衷”在于累计未分配利润为负，不具备分红条件。但为何上市第二年业绩就突然变脸，上市14年为何盈利能力一直没能改善，而该公司又号称是在人工智能赛道上的领跑者，有中科院自动化所这样雄厚的技术支持背景，相比于行业内其他同业，为何还会允许这种“匪夷所思”的局面出现？

盈利能力为何持续低迷？

实际上，盈利问题一直是汉王科技的“梦魇”。

下图显示了其上市以来的营收和盈利情况。在上市第一年，汉王科技收入达到12.37亿元，同比2009年翻番，但利润却减少了5.88%。

令投资者没想到的是，上市第二年，汉王科技的营收就发生了“腰斩”，收入仅有5.3亿元，与此同时，盈利也发生大规模亏损。汉王科技给出的解释是当年电纸书产品因为市场竞争剧烈，为保持市场份额汉王科技进行了产品大规模向下调价，导致营业收入的大幅下降。

但此后，汉王科技的收入持续下降，直到2017年才逐渐走出此前的阴霾，不过盈利能力却仍然一直走低，而且在2013年又发生了一次巨额亏损，达到2.16亿元。

再此后，从2019年到2021年，收入虽然能够不断突破，并在2021年达到历史最高水平，但盈利能力仍然较低，只有在2020年净利率达到两位数，其他时间只有一位数。

更令人意外的是，2022年和2023年汉王科技收入均处于历史高位，但却连续发生1亿元以上的巨额亏损，23年也仅仅比22年减亏了82万。

从不现金分红董事长有啥“苦衷”？

正如前文所说，汉王科技上市以来从未进行过现金分红。唯一一次有“家底”可以进行分红的是在上市之年2010年，当时年报中披露其可供股东分配的利润1.9亿元，但汉王科技没有选择现金分红，而是以资本公积转增股本，每10股转增10股。

第二年，汉王科技接业绩突然变脸，发生巨亏，连续多年的可供分配的利润均为负值，再也没有进行任何现金分红。截至目前，汉王科技累计亏损高达近6亿元。

技术优势、股东优势、赛道优势咋没转化成盈利优势？

汉王科技现任董事长一直是其创始人、原中科院自动化所研究员刘迎建。1985年刘迎建开发出国内第一个联机手写汉字识别系统，并获国家发明专利。1993年，刘迎建带着这项成果创立汉王，实现了科技成果转化。也正是这层“渊源”，中科院自动化所成为控制人夫妇之后的第三大股东。

拥有这样的技术实力，又从诞生之初就有这样的股东实力，汉王科技上市十几年来却一直盈利能力不足，这种情况如果是出现在某些“夕阳行业”还情有可原，但是在方兴未艾的人工智能赛道，因此令投资者感到“匪夷所思”。

如有位投资者就提出：公司自上市后一直没有分红总体来看也无盈利，请问今年以来人工智能的大发展是否能增强公司的盈利能力？或者说CHATGPT等技术是否对公司的发展带来正面影响并帮助公司盈利增长？中科院自动所的太初模型对公司的影响如何？

对此，公司回答是：公司正在深度分析如何更好的转化中国科学院自动化研究所的“紫东太初”多模态大模型的应用成果，尤其是在“医疗影像”等专业领域的应用落地。

这样的回答并不能解答投资者心中的疑惑，回顾汉王科技这一年的股价走势，更令人质疑这是“画饼”

2023年开年，Chat GPT概念火爆全球。汉王科技被市场认定是“人工智能概念龙头股”，因此收获了8个涨停板。随后，中科院自动化所旗下的“紫东太初”多模态大模型也频繁被公司提及，指出这是国内领先的、千亿级参数的通用大模型，能够为汉王科技现有业务极大助力。

但是，一年过去，大模型并没有给汉王科技带来业绩上的增量和亮点，特别是1月31日发布的2023年业绩预告再次让投资者对所画大饼失望，股价也在之后的2月6日跌到了一年来的最低点。

紫东太初大模型能解汉王科技的困局吗？这个问题只能交给时间来作答。

本文源自：金融界上市公司研究院